中银国际期货-油脂油料月报：豆类油脂高位运行，持仓过节需谨慎-220127

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摘要：豆粕：美豆短期1500-1600美分/蒲一线运行，春节假日期间，美豆市场依旧交易。

目前市场关注的焦点在于南美产区遭遇的天气问题。

从目前看，南美前期遭受的干旱状况当前已得到明显的改善，尤其在阿根廷产区，由于尚处于作物生长的早期，天气预报预估2月阿根廷的降雨量正常或高于正常水平，仍有充足的时间来确定最终作物规模。

当前全球大豆库存暂时充足，可以在明年新一季美豆之前满足全球需求，但若南美产量受损，全球大豆库存重建将进一步放缓。

个人认为美豆在节假日期间波动不会太大，前期高点位置或有所反复，国内豆粕基本面无重大矛盾，跟随美豆运行，节后行情暂不做偏多判断。

棕榈油：油脂短线强势运行，油脂核心矛盾依旧在于棕榈油产区低产量低库存支撑价格的边际响应是否会随着产能改善的预期减弱。

棕榈油价格目前处于历史高位，且带动整个油脂板块偏强运行，春节假期间BMD，CBOT市场交易毛棕榈油、豆油期货，对于国内油脂板块将有指引作用。

目前国内油脂板块投机氛围较浓，外盘油脂期货流动性较差，需警惕节假日期间因外盘强震荡而导致的大幅波动风险。

短期内油脂行情快速反弹，缺乏实质性利好支撑，24度棕榈油现货价格围绕万元关口震荡，上方可想象空间有限。

油脂板块目前由棕榈油引领，随着春节后进入油脂消费淡季，谨防春节前或节后板块冲高回落风险。