上海东亚期货-铜周报-220121

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观点宏观上看，美国讨论加息，国内降准降息，显示海外抗通胀、国内稳增长的政治意图。

供应上铜矿供给恢复增长，但干扰较多；需求上旧经济、尤其是地产走弱，但稳增长政策强化，现实供需平稳，低库存提供较强支撑。

总体来说，铜市进入复杂化阶段，短期缺乏真实驱动。

基本面供需：供应上，矿端扰动缓解，2022年度TC体现对铜精矿宽松预期；十一月产量环比回升4.68%，炼厂检修基本结束，赶产计划下十二月产量预计继续上升。

同时铜精矿与精铜进口环比走强。

国内需求较为平淡，外需强于内需。

库存：本周国内社库累0.24万吨至8.9万；上海保税区库存环比增加0.9万吨至19.7吨，广东保税区库存环比下降0.13万吨至2.75万吨。

LME库存9.98万吨，注销仓单占比19.3%。

价差：LME0-3价差43美元/吨，国内现货升水20元/吨。