鲁证期货-国债期货周报：宽货币在路上但预期较为充分，维持震荡判断-220114

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策略概述本周央行公开市场累计开展了500亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有400亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放100亿元。

下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元；此外下周一还有5000亿元MLF到期。

货币市场方面，本周资金面维持稳中偏松格局缓解，截至1月14日收盘，DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.2068%，2.2238%，2.6045,跨年后资金利率季节性下降，目前已经全面低于央行指导利率。

中证收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益率继续走低，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率变动情况为，-3.61bp，-5.38bp，-2.87bp。

期限结构前端走陡，尾端走平。

中证收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益率继续走低，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率变动情况为，-3.61bp，-5.38bp，-2.87bp。

期限结构前端走陡，尾端走平。

本周国债期货收盘价全面收涨，10年期加权涨0.26%，持仓量17.3万手（+155手），5年期加权涨0.16%，持仓量8.93万手（+3650手），2年期加权涨0.06%，持仓量4.79万手（+277手）。

一级市场方面，根据wind统计本周发行利率债2263亿元，下周发行3425亿元。

逻辑和观点：宏观数据方面，中国2021年12月CPI同比升1.5%，预期1.7%，前值2.3%；12月CPI环比下降0.3%。

中国2021年12月PPI同比涨10.3%，预期10.8%，前值12.9%。

中国2021年12月社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元，比2019年同期多1669亿元，预期2.43万亿元，前值2.61万亿元。

中国2021年12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比少增1234亿元，预期增1.24万亿元，前值增1.27万亿元；M2同比增长9%，预期8.7%，前值8.5%。

海关总署最新公布的数据显示，我国2021年12月出口（以美元计）同比增长20.9%，预期18.2%，前值22%；进口增19.5%，预期22%，前值31.7%；贸易顺差944.6亿美元，前值717.1亿美元。

从本月已经发布的数据来看，出口韧性仍在消费和工业通胀回落，宽货币和宽信用正在路上，但是新增社融主要靠政府债券同比多增撑量，新增人民币贷款票据同比多增撑量，长端信贷结构改善不佳，宽信用仍需要宽货币支持。

短期宽幅震荡思路对待，维持降息未落地前维持短空长多判断。