中信证券-行业分类专题研究：行业分类标准2.0版及修订说明-200102

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　　重点摘要
　　2010版中信证券行业分类标准主体框架沿用9年，在分类覆盖完备性、前瞻性等方面已暴露出一定不足。我们本着面向证券投研需求、贴近投研架构、体现前瞻性、保持连续的基本原则，对现行标准进行修订。新标准增设1个一级行业（综合金融）、22个二级行业、105个三级行业。同时，基于新标准，优化了行业系列指数的编制方案，新增七大产业板块划分方式。
　　修订背景：自2010版中信证券行业分类标准发布以来，因其贴近A股市场投资管理机构的投研体系架构，受到机构投资者欢迎，得以广泛应用，成为A股市场主流的行业分类标准之一。该标准主体框架已使用9年，原有标准已经不能满足分类覆盖完备性，有些股票没有合适的行业归属，更缺乏前瞻适用性，因此进行此次修订。
　　修订原则：（1）以满足资本市场证券投研需求为主要目的，结合各行业团队意见，从行业投资逻辑出发进行修订；（2）尽量贴近A股市场主流投资机构的投研体系架构；（3）结合政策导向和行业发展趋势，体现一定的前瞻性；（4）尽量兼顾标准的市场适应性和连续性，避免对一二级行业过多改动。
　　分类标准修正概况：（1）一级行业新增综合金融，由29个变为30个。（2）二级行业将由83个变为109个，其中新设22个，更名27个，由三级行业升级10个，剔除6个。（3）三级行业由189个变为285个，其中新设105个，升级为二级10个，以及拆分、合并、迁移、更名等其他修订。
　　上市公司分类归属及维护说明：（1）公司归属主要参考主营业务收入占比和主营利润占比两项指标，并考虑公司的发展规划和专业分析师论证结论。日常维护采用初步归类、二次归类、三次归类的步骤推进。（2）每年5月，对所有上市公司行业归属进行年度审核。以月度频率对新上市公司、行业属性发生变化的已上市公司进行调整。（3）行业分类归属遵循排他性和完备性原则；以三级行业作为整个分类标准体系及衍生板块划分的最基础单元。
　　行业系列指数编制方案：（1）本套行业指数为全样本、全收益指数，新股上市满60个交易日的下一个再平衡期纳入，行业指数按自由流通市值加权，采用链式法计算。（2）每月最后一个交易日收盘后，按照次月生效的最新分类归属调整行业指数成分股，生效日为下月的第一个交易日。
　　配合行业分类标准调整的指数维护说明：（1）对于分类标准调整前后，成分股归属未发生变动或变动较少的行业，将保留其行业指数代码、继承历史点位数据。新标准生效后，接续计算后续指数点位。（2）对于新设置及成分股整体权重变动较大的行业，增设行业指数代码，并按新版行业分类标准回溯上市公司归属历史，并按新方案回溯计算指数历史点位。（3）对于新设行业指数，初次计算需满足成分股数量不少于3只。计算过程中需至少一只成分股存在，否则停止计算。中止后再次启动计算，需满足初次计算条件。
　　衍生板块划分：（1）新增七大产业板块：周期、制造、消费、基础设施与地产、金融、科技、医疗健康。（2）保留原有的五大风格板块和产业链上下游板块划分方式，并将依据新分类标准进行维护。
　　风险提示：（1）产业结构、政策导向发生较大变化。（2）投研体系发生重大变化。（3）数据源风险及运作风险