兴业证券-欧元区数据详解：欧元区制造业持续回暖，拐点是否出现需持续关注-200210

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　　欧元区制造业PMI表现继续回暖，拐点是否出现仍需关注。1月欧元区制造业PMI终值为47.9，上期值47.8，预期值47.8，虽仍低于荣枯线50以下，但表现好于预期，并且创自2019年5月份以来9个月的新高。1月服务业PMI收52.5，上期值52.2，市场预期52.2，略高于预期。德国、法国制造业PMI均超预期，由此可见虽然欧元区制造业PMI仍处荣枯线50以下，但自2019年9月出现低点后有企稳迹象，不过不能就此确认欧元区经济拐点已经出现，德国工厂订单、法国的工业、制造业产值仍不理想，欧元区经济复苏仍长路漫漫。
　　德法“两架马车”数据仍不理想，“脱欧”事件平息后待继续观察。受贸易局势、英国脱欧等不确定性影响，12月德法工业产值均表现欠佳。12月德国工业产值季调环比下降3.5%，大幅低于预期-0.2%，低于前值1.2%，法国工业产值环比下降2.8%，同比下滑3%。德国进出口数据也令人失望，12月出口季调环比增长0.1%，不及预期0.5%，进口季调环比下降0.7%，预期上涨0.3%。12月工业及进出口数据表现不佳可能受英国“脱欧”事件的不确定性影响较大，2月份以后英国正式步入“过渡期”，数据表现有望回暖，需持续关注。
　　英国正式步入“过渡期”，欧元区不确定性程度降低。英国自二月起已经正式步入“过渡期”，“脱欧”事件在过去一段时间里大大加强了欧元区经济贸易的不确定性，英镑波动加剧。在“脱欧”事件平息后，地区形势逐渐趋稳，且“过渡期”内英国仍然遵循过去与欧盟的关系，贸易往来不会出现大幅变动。
　　风险提示：英欧贸易协定，美欧贸易战风险，地缘政治风险