兴业证券-晨会纪要-200228

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　　【兴证金属】深度解读特斯拉新电池技术的“三大猜想”及其对钴锂的影响2020227
　　未来特斯拉新电池技术方向或存在三方面的可能性。我们预计，特斯拉电池“黑科技”的猜想主要为3个方面：1）所谓的“无钴”电池就是短期宁德时代向特斯拉中国工厂提供的超级磷酸铁锂电池，但其仅为过渡型产品，中长期仍是发展高镍三元正极材料的趋势；2）Maxwell核心技术手段在于干法电极配硅碳负极，硅碳负极将加大负极补锂的需求，金属锂需求有望提升；3）预计短期超级电容+锂电池的技术在纯电动的乘用车上突破空间或非常有限，也不会改变正极材料体系情况，对钴锂需求并无影响。
　　一方面，“无钴”电池或为短期过渡型超级LFP电池，未来将被三元+CTP所替代，其并不改变未来钴行业依旧短缺趋势，影响更多是预期大于实质。短期来看，路透社披露的所谓“无钴”电池或是宁德时代向特斯拉中国工厂提供的超级磷酸铁锂电池（正极LFP+碳纳米管导电剂+CTP技术），短期其在成组的能量密度与高镍三元接近，又具备低成本优势背景下，超级LFP电池在大概率短期将装载在特斯拉国产M3/Y上；中长期来看，预计超级三元电池（高镍化三元+CTP技术）运用的推广,三元+CTP电池在能量密度和成本方面都比超级LFP电池更具优势，超级LFP电池或仅是1-2年过渡型产品，进一步推广的空间较小。中性预期下，2020-2022年，基于超级LFP电池在特斯拉中国工厂的使用或分别减少钴需求量为149吨、1605吨、1920吨，但钴行业供需缺口依旧分别达到-5345吨、-6274吨和-11070吨，且对氢氧化锂需求减少量或分别为646吨、6955吨、8320吨，对碳酸锂需求量或增加566吨、6099吨、7296吨。因此，超级LFP电池的运用并不影响钴行业未来仍将短期的大趋势，且未来三元仍将是Tesla采取的主要方向，“无钴”电池更多只是预期大于实质的影响。
　　【金禾实业(002597),买入,维持】兴业化工_金禾实业（002597）深度报告：食品添加剂细分行业龙头，技术研发、一体化筑成本优势护城河，建循环经济产业园再腾飞
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