鲁证期货-蛋白粕周报：油粕比回落料支撑豆粕价格-211024

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摘要：上周，CBOT大豆在中国大量采购的支撑下反弹，但触及1250美分/蒲式耳压力位后快速回落。

当前美豆收割顺利，巴西大豆产区降雨充沛，有利于大豆的播种，中远期供应均预期充足，因此近期CBOT大豆价格料无显著上涨驱动，预计仍以震荡下跌走势为主。

不过伴随着CBOT大豆价格回落，进口美豆盘面榨利逐渐走高，国内油厂买船意愿升温，中国对美豆的新增采购料将在短期内对CBOT大豆价格形成一定的支撑。

近期国内豆粕消费依旧表现平平，主要原因仍在于饲料配方的改变。

目前小麦-玉米价差已扩大至近100元/吨，若小麦-玉米价差继续走高，将促使玉米完成对小麦的反替代。

在饲料产量不断走高的情况下，饲料配方的改变对豆粕需求的推动也将十分显著。

除此之外，油粕比在上周冲高回落，豆油价格的下跌也会在一定程度上支撑豆粕价格。

综上，长周期下全球大豆供需格局转为宽松，在中国对美豆买船增加的情况下，可能会驱动CBOT大豆11月合约价格在1180-1250美分/蒲式耳区间内运行，在油粕比回落的情况下，DCE豆粕价格可能会获得支撑，M2201合约价格料将在3200-3450元/吨区间内运行。

可考虑持有买入M2201-C-3300并卖出M2201-C-3450构建的价差期权组合。

风险因素：国内豆粕需求不及预期。