鲁证期货-煤焦钢周报：关注宏观数据影响，黑色可能阶段性顶部-200113

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　　行情研判
　　主要观点
　　行情回顾：上周黑色高位盘整，并在周中出现了调整，符合我们“黑色节前进入高位盘整期，且可能伴随一定幅度调整”的判断。钢材特别是螺纹需求逐渐减弱，价格大幅回落后基本平稳，热卷需求相对平稳，原料在钢厂冬储的带动下，需求和价格相对钢材强势，但是现货伴随假期临近逐渐休市，且伴随01交割完成，现货价格对盘面的影响逐渐减弱，所以目前行情的焦点过渡到对于明年春季的预期。预期的焦点主要在两部分，一是现货库存的垒库速度和高度，二是宏观层面的预期影响。
　　从库存情况来看，盘面目前预期的春季旺季，但是明年春季需求能达到7-11月就很不错了，可节后对应的是高库存，现货有兑现压力，现货价格可能压制盘面，上周四的钢联库存数据垒库速度较快，也是周四盘面回落的重要原因。从宏观情况来看，2019年前的供给侧改革和三大攻坚战对黑色的利好已经兑现，利空将在2020年后逐渐出现，供需看逐渐趋弱。短期驱动因素来看，1月中旬投资数据发布，因为去年的高基数，地产新开工可能不及预期；春节后如果宏观预期如果转差，加上节后期现套扩基差，盘面可能继续回调。所以目前来看，黑色盘面已经预期了中性偏乐观，如果宏观和库存配合，可能阶段性面临顶部。
　　对于明年行情，从长期来看，我们认为房地产棚改变旧改，环保不搞一刀切后对供给影响减小，且异地搬迁扶贫带来的地产投资增量于2019年结束，各项政策对于黑色利好基本兑现，甚至副作用将在2020年开始显现。地产赶工结束后，地产为主的钢材需求预计出现明显回落甚至负增长。钢材供给方面，前几年的钢铁去产能压制了产能释放，并大幅提高了利用率，但钢铁行业产能置换将在2020年下半年达到投产高峰，供需格局利空明年钢材。原料方面，明年铁矿石将结束供应紧缺局面，全年供需整体将呈现出供过于求的状态，铁矿价格重心不断下移；煤焦在下游需求峰值基本探明的背景下，焦炭新增产能仍在一路狂奔，焦煤也同样面临供给大幅增加的问题。
　　综合来看，黑色面临政策红利终结，长期趋势下行压力，短期来看，黑色可能面临阶段性顶部，黑色节前预计会有一定幅度的调整。
　　重点关注：宏观数据发布及预期影响，钢材垒库情况，钢厂原料冬储进度。
　　策略建议
　　趋势方面，黑色空单逢高建仓（轻仓持有）。
　　套利方面，黑色螺纹买现货抛盘面05建仓机会；跨期关注，煤焦矿5-9正套