兴业证券-晨会纪要-200506

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　　今日重点推荐
　　蓝筹搭台，成长唱戏――A股策略月报
　　五一节前，创业板注册制改革、季报披露完，市场上涨，情绪回暖。五一假期，特朗普威胁“提高对华关税报复中国”、巴菲特清仓航空股，海外市场大跌。
　　对于A股而言，经济、企业盈利从底部开始爬坡，短期数据空窗，“推迟的两会”召开在即，稳增长、特别国债投向、类“四万亿”刺激政策预期发酵，流动性环境宽松，市场存在反弹、做多窗口。“迟到的两会”行情比以往来得更晚一些。预期不可高，一波三折，要参与，降目标，边打边撤，热点轮动快，看着热闹、难落袋。对于大资金、机构而言，底部区域，聚焦产业趋势、公司竞争力，“大灾大难”方显英雄本色，结合一季报，“内需”的中心下，挑选业绩与估值匹配的“两个基本点”方向。1）现金流稳定、业绩稳定、高分红、外资重仓的核心资产机会。2）创业板注册制实施，成长股“鸡犬升天”“猪也飞上天”将越来越少见。转型方向、科技创新、新基建、5G相关科技真成长龙头。
　　当前市场最大的担忧是对于后续宏观经济演变进程的不确定性。5月有望逐步水落石，行情多变，市场变盘之际，如何决断？我们有必要在此对演变路径做出情景分析。1）外需影响的不确定，过去一段时间市场行情围绕我们提出的“内需”中心展开。2）稳增长政策虽有出台，经济与盈利底部爬升，但GDP目标如何定、特别国债量级、投向等，关系到市场新主线、经济基本面爬升成色。
　　电商高速增长，线下龙头逆势扩张--商贸零售行业2019年报暨2020一季报总结
　　消费数据稳健增长，基金持仓提升。2019年社零整体稳定增长6%，2020Q1由于疫情影响消费数据受较大冲击。2019年猪肉及蔬菜季节性因素导致CPI增速持续提升，驱动超市行业同店加速。2019年行业整体收入增速21.88%。归母净利润增速123.10%主要是阿里巴巴净利润的高速增长。超市板块和专业连锁板块分别保持10%和20%的稳健增长，电商行业仍然维持30%以上的高速增长。2019-2020Q1百货、超市、商业贸易板块分别上涨10.28%、10.07%和7.2%，表现逊于沪深300。2020年一季度受到疫情影响，超市板块涨28.54%居各板块前列。至2020年一季度末，公募基金持有商业贸易行业占比1.16%，超配比例提升至-0.2%；一季度永辉超市增持金额和持仓金额最多。