兴业研究-评2020年4月物价数据：房租同比负增长的信号-200512

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　　摘要
　　4月CPI同比加速回落至3.3%。其中食品烟酒对CPI同比的拉动下降了0.7个百分点，贡献了CPI降幅的约70%。食品价格的大幅下降与前期压栏生猪集中出栏，生猪供应增加有关。
　　值得注意的是，3月与4月房租CPI出现了罕见的同比负增长，反映出就业压力，尤其是非制造业就业压力仍然较大。房租CPI对居民收入增速有一定的领先性。由此来看，收入增长将继续承压。
　　从翘尾因素来看，第三季度CPI翘尾约2.2%，较第二季度的3.3%低1.1个百分点。因此，到第三季度，CPI同比可能出现较快的回落。
　　4月PPI同比进一步下降至-3.1%。其中，石油加工业、油气开采业和与原油密切相关的化学制造业共计拉动PPI环比下跌0.9个百分点，贡献了PPI环比降幅中的近70%。展望5月，虽然PPI环比降幅有望收窄，但由于同比基数偏高，PPI同比降幅有进一步扩大的压力。不过，4月下旬以来美国ECRI领先指标降幅有所收窄，国内的M2增长再度超出市场预期，工业品价格回暖的曙光已经出现。
　　关键词：CPI，PPI