兴业证券-晨会纪要-200602

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　　今日重点推荐
　　蛰伏中孕育生机-2020年下半年策略
　　大势研判：2020年下半年市场在震荡中蛰伏，短期投资把握机构性生机，长期的全面性的生机正在孕育中
　　整体来看，2020年下半年市场呈震荡格局，经济基本面处于内需向上，外需向下的交错期，流动性维持宽松但不“泛滥”，风险偏好反复冲击、折腾，把握结构性机会。国内经济在政策催化和复工复产加速下逐步回归正常，经济和企业盈利增速逐季提升；国外，特别是欧美国家疫情拐点逐步出现，逐步着手恢复经济，但整体需求较弱，恢复还需一定时间。同时，随着美国大选，中美关系可能面临更大压力，亚非拉疫情等尚在发酵，这些因素正在制约着市场投资者的情绪，待这些因素逐步随着市场震荡调整过程中price in，而内部流动性整体宽松、政策托底和改革红利频出的利好，A股蛰伏之后有望生机勃勃。
　　蛰伏：不确定性众多而且重大，风险冲击更多来自外部，疫情冲击外需下行、全球债务“灰犀牛”、中美持续博弈，外部潜在风险让市场处于蛰伏之中。第一层面的不确定性来自于基本面本身。第二层面的不确定性来自于资本市场的潜在动荡风险。第三层面的不确定性来自于美国在大选季加剧施压，中美持续博弈。全球经济低增速、需求疲弱，08年后遗症，美国自身衰退、资本市场波动，欧洲债务危机可能因疫情加剧，亚非拉国家疫情、经济和债务冲击多重冲击。同时，美国疫情企稳后，一手恢复经济，一手为了选票，故技重施市场风险偏好造成持续打压。对于市场而言，这些因素尚未完全反应在价格预期中，待这些因素完全反应完成前，市场大概率处于蛰伏之中。
　　短期投资要把握结构性生机：生产端恢复需求端逐步改善、财政货币双兜底但政策有定力，国内逐步孕育新生。
　　长期的全面性的生机正在孕育中：中国经济强大的恢复能力和稳定的输出能力，资本市场改革全面铺开，国别比较配置下全球最好的资产在中国，股市从蛰伏到新生具备中长期基石。
　　赢在未来――中国权益资产2020年中期投资策略报告
　　第一部分：三季度海外有三个不确定性，二季度的反弹将遭遇震荡？
　　第二部分：三大动力主导中国未来的大机遇，短期逆境凸显科技创新的重要性
　　第三部分：中国股市(A+H)赢在未来：短期仍有崎岖坎坷，长期核心资产引领历史性机遇
　　第四部分：投资策略――平衡市择时以长打短，结构性行情守正出奇