鲁证期货-煤焦钢周报：需求淡季赶工趋缓，关注需求趋势变化-200705

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主要观点上周黑色继续高位震荡，整体有鲁证期货所回调。

其中利润在高位的焦炭和价格短期涨幅较大的铁矿石回调幅度较大，其他品种煤焦钢周报高位盘整。

对于后市行情焦点，短期依然是需求的季节性回落及赶工需求是否存在弱化；长期来看关注需求淡季赶工趋缓的则是宏观及下游需求的趋势性变化。

长关注需求趋势变化周期来看，黑色整体依然处于供强需弱的格局当中。

但疫情冲击后政策将增大刺激力度，“货币政策更加灵活适度，财政政策更加积极有为”，有望拉动重点项目和基建投资托底黑色需求，同时疫情后和货币宽松下的库存周期有望带动补库，所以下半年整体来看宏鲁证期货观政策层面依然不太悲观，相比2020-2022年黑色行业或是表现最好的一年。

从钢材下游需求来看，煤焦钢周报基建为对冲手段有望托底钢材需求，制造业民用和工业用材继续分化综合下来整体平稳，地产依然是决定钢材需求的主导因素。

5月份新开工和施工面积的当月同比增速，相比钢材的表观需求而言并不乐观，表明表需求淡季赶工趋缓观需求增加主要是疫情后赶工期引起。

再就是从竣工面积增关注需求趋势变化速来看，增速大幅提升，表明目前地产正从过去两年的高开工逐渐向高竣工过渡，对于施工前段用量为主的螺纹钢消费强度将明显下降。

供给方面，钢铁行业新增置换产能也将在下半年达到投产高峰，从产能利用率和环保标鲁证期货准上利于供给释放。

目前临近年中，梅雨季区域需求进入传煤焦钢周报统淡季，库存去化将会趋弱，赶工期带来的超预期需求或难持续，后期旺季来临后建材仍有会较好表现，但下半年特别是四季度地产钢材需求存在回落的风险。

原料方面，在需求旺与供应紧的驱动下，催生了本轮铁矿石价格的大幅上涨，需求淡季赶工趋缓但随着海外疫情的缓解，供应有望增量，同时中国复工后的需求有望达到顶部，铁矿石供应与需求有望再平衡。

煤焦方面，虽然上半年影响焦炭价格的主要因素来自于供给层面，但随着下游钢厂关注需求趋势变化利润的迅速压缩，其对原料采购的态度也日趋谨慎。

煤焦去产能已进入末期，未来将有大量焦化新增产能投产，我们仍维持煤焦长期走弱的判断，当然其过程中也会存在反复，螺旋下跌的概率较高，具体节奏将取决于下游需求的韧性、环保限产政策鲁证期货以及秋冬季疫情控制力度等因素。

综合来看，伴随着钢煤焦钢周报材旺季需求和地产赶工的兑现，同时原料方面产能释放供给端充裕，成本支撑将不断减弱，预计钢材价格下一个台阶。

重点关注：各需求淡季赶工趋缓地库存累积情况，下游赶工持续性，铁矿石发运情况。