鲁证期货-豆粕周报：美豆对华销售持续，连粕或跟随美豆继续走高 -200704

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摘要：美豆：端午假期期间因涉港法案问题导致投资者担忧中美第一阶段协议将受到不利影响，叠加美豆播种面积及季度库存报告即将公布，在供应增加而需求减少的预期驱动下，CBOT大豆期货价格下跌并伴随着持仓快速减少，在周一的CFTC持仓报告中，或许可以看到商业净空与基金净多鲁证期货持仓的减少。

不过新季美豆播种面积及旧作库存均不及市场预期，且中国似乎也并未将减少购买美豆作为反击措施，因此管理基金回补头寸推升CBOT豆粕周报大豆价格。

从目前供需情况来鲁证期货看，四季度中国对美豆仍有较大需求，且进入7月份美豆对华装运料增加，这会进一步缓解当前美豆库存压力，因此CBOT大豆价格料保持强势，11月合约关注900美分/蒲式耳压力，若向上突破价格则将进入900-930美分/蒲式耳区间内运行。

豆粕：上周远期盘面榨利受对中美第一阶段豆粕周报协议的预期波动影响，短暂扩大后缩小。

目前国内大豆、豆粕库存仍处在高位，在美豆鲁证期货购买通道顺畅的情况下，远期盘面榨利料持低位震荡。

不过目前国内油厂对四季度大豆买船仍不足满足需求，因此当库存压力豆粕周报缓解后盘面榨利仍可能走高，M2101合约仍可能相对M2009合约走强。

近期国内豆粕需求表现良好，预计上周豆粕表观消费量鲁证期货仍会在155万吨左右，对豆粕价格形成支撑。

DCE豆粕9月合约关注2900元/吨一豆粕周报线的支撑。

在不可预期的因素对价格影响较多的情况下，建议通过牛鲁证期货市看涨价差期权组合布局豆粕多头头寸，以降低多单持仓风险。

另外豆粕周报可考虑轻仓参与豆粕91反套。