兴业证券-美国大选系列报告之二：推迟大选？特朗普的困兽之斗-200802

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　　2020年7月30日,美国总统特朗普推特上呼吁推迟原定11月3号举行的美国总统大选，但随后又改口表示不想推迟大选，对此我们认为：
　　推迟美国大选史无前例，且权力在于国会。理论上而言，美国大选推迟需要国会通过法案修改现行法律所规定的选举日期。从实际操作上看，特朗普想要绕过民主党掌控的国会推迟大会几乎不可能，美国大选有史以来也从未被推迟过。
　　如果成功推迟大选，在极端情形下，民主党继任总统的概率更大。如果在2021年1月20日之前未能顺利选出总统，按照宪法特朗普和副总统彭斯都需要自动卸任。美国代理总统人选的第一顺位为国会议员议长（民主党人佩洛西），第二顺位为参议院临时议长。但由于2021年1月3日新任国会必须宣布就职，如果不进行总统选举，参众两院任期满的议员将自动卸任，因此第一顺位继承将不成立。从程序上来看，代理总统将由国会参议院临时议长来代理，按照多数票选举原则，很有可能最后的代理总统是民主党的参议员。
　　特朗普反复无常的背后是竞选压力的节节攀升。从全民民意调查来看，拜登领先特朗普约7.4个百分点，高于2016年希拉里选举前的领先优势3.65个百分点。选票前十的州中，仅有佐治亚一州民调支持特朗普，而共和党的传统铁票仓――德州目前选情对特朗普也较为不利。从赔率和个人募资情况等指标来看，特朗普也明显落后。
　　虽然目前特朗普选情上压力很大，但并非没有翻盘机会。
　　民调和最终大选结果可能存在偏差。考虑到大选采用的是选举团制度，民调数据存在一定样本偏差性。
　　特朗普“铁杆粉丝”明显多于拜登。从调查看，相当部分选民支持拜登的人的原因是讨厌特朗普，而特朗普却有一批铁杆支持者。这意味着特朗普“铁杆粉丝”是多于拜登的，这个差距可能将在最终投票中进一步体现。
　　特朗普的核心竞争力在于经济。从调查来看，对于特朗普在经济上的成就，选民是较为认可的，也是目前来看他领先于拜登的地方。如果三季度的经济能够好转，特朗普或许能实现翻盘。同时，需要关注疫情二次冲击下，特朗普将更多地打“中国牌”来转移国内的竞选压力。
　　风险提示：大选局势变化超预期，中美关系变化超预期。