兴业证券-7月进出口数据点评：外需恢复势头向好-200808

《兴业证券-7月进出口数据点评：外需恢复势头向好-200808（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-7月进出口数据点评：外需恢复势头向好-200808（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点事件：2020年7月中国出口（美元计价）同比7.2%，大幅好于预期-0.7%，前值0.5%；进口（美元计价）同比-1.4%，低于预期0.8%，前值2.7%；实现贸易顺差623.3亿美元，高于前值464.2亿美元，具体来看：兴业证券出口：大幅超预期，生产生活外需恢复强劲，防疫外需稳定。

分产品看，7月机电产品（不含医疗器械）、高新技术产品出口7月进出口数据点评同比大幅跳升至9.6%、15.6%，对出口同比拉动5.4%、4.2%，服装、农产品对出口同比拖累小幅变弱。

分国别/地区看，7月对美国、东盟出口拉动分别为2.2%、1.92%，较前期分别大幅增加1.9、1.7个百分点，对欧盟出口拉动2.93%，较前期增加0.7外需恢复势头向好个百分点。

如我们前期报告所述，海外复苏阶段，消费反弹快于生产反弹，库存被动去化后的补库存或是带动外需改善的重要原因（详见《出口：上半年的兴业证券惊喜，下半年的线索》）。

其次7月进出口数据点评疫情反复背景下，防疫需求由前期快速增长慢慢趋稳，对出口支撑犹在。

7月，防疫产品（包括纺织原料、医疗仪器与器械）同比虽有所回落但仍高于50%，外需恢复势头向好环比由前期19.5%回升至-1.6%。

进口：低于预期，大宗商品中油兴业证券煤进口减少，加工贸易进口也有下降。

从大宗商品进口看，7月大宗商品数量对总进口贡献较6月小幅回落，但仍处于较高水平，价格对7月进出口数据点评总进口拖累小幅缓解。

分商品看，钢铁产品进口数量和价格同比继续处于较高水平，煤炭和原外需恢复势头向好油进口减少，拖累了进口增速。

大豆进口增兴业证券速较前期回落。

加工贸易进口7月进出口数据点评在6月反弹后，7月出现回落，对进口也有拖累。

分国家看，自东盟进口大幅回落，自美欧日韩进口普外需恢复势头向好遍小幅回落。

展望：海外疫情持续背兴业证券景下的外需恢复或将继续支撑出口。

我们在中期报告中判断国内经济将迎来内外部复苏共振期（详见《先为不可胜――2020年中期宏观7月进出口数据点评报告》），继6月外需由防疫需求向生产生活需求转变，7月外需进一步改善、全面恢复，内外需共振或将继续。

海外疫情二次反复对经济的影响更多在服务业（详见《海外疫情二次冲击：核心看经济》），疫情持续背景外需恢复势头向好下的生产和消费恢复还在继续，或将继续对外需形成支撑，短期内出口或将继续受益。

但随着美兴业证券国大选临近，中美博弈升温，近日《华尔街日报》报道中美同意于8月15日举行高级别经贸磋商（官方尚未确认），需警惕后期中美经贸磋商出现不确定性风险影响出口。

风险提示：中美经贸不确7月进出口数据点评定性风险。