鲁证期货-黑色产业周报：黑色期现博弈迎转换，远月悲观预期初显现-200913

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行情研判主要观点上周黑色整体表现弱势，钢材和原料远月均出现了较大幅度鲁证期货调整，超出之前预期。

进入9月份传统旺季逐渐来临，但从盘面来看面临现货和期货层面的双重博弈强弱黑色产业周报转换期：从现货角度，金九银十的钢材旺季需求来临，但螺纹现货已经接近200涨幅，热卷反而弱势回调，钢材高库存下贸易商获利兑现还是囤货待涨？现货层面进入博弈期。

从期货角度，目前2009合约临近交割，2101合约盘面将着重反应旺季还是开始交易年底冬季的预期黑色期现博弈迎转换？期货市场也将进入新的逻辑。

预期黑色趋势维持，主要远月悲观预期初显现因为疫情后政策增大刺激力度，虽然由于二季度经济恢复超预期，导致央行货币政策的边际变化，流动性不再过度宽松。

但政策提出财政和货币手段，及项目落地见效，货币边际收紧对于投资也会有2鲁证期货个季度左右的传导期，对于黑色01合约而言，目前来看悲观预期更多一些，起码需求虽维持，也难有大幅增长的空间。

从钢材具体下游行业来看，地产投资数据表现强势，但是在房住不炒加上明年地产融资三条红线的影响，地产远期需求预期并不乐观；基建作为对黑色产业周报冲手段继续发力，但历史来看难以支撑整体钢材需求趋势；制造业则面临疫情后的需求回补加上补库周期需求的释放，虽然工程机械销量依然维持高位，但是最近的汽车销量产量增速有所下滑，显示需求依然谨慎。

供给方面，供黑色期现博弈迎转换给同比增速维持高位，钢铁行业新增置换产能逐渐达到投产高峰，后期产能充裕，库存也同比往年有较大幅度增加，假如后期钢材价格滞涨或者回落，将会造成一定的抛压。

目远月悲观预期初显现前形势，钢材的需求预计逐渐转为悲观，但短期来看需求有望维持，现货表现有望强于期货，基差有望扩大。

鲁证期货原料方面，铁矿石到港维持增量，压港船舶维持下降趋势，受到唐山限产影响，疏港量有所回落，港口库存环比回升，铁矿石整体供应压力开始加大。

煤焦方面，由于焦化厂开工的上升黑色产业周报与高炉开工的下降，后期供需形势有望改善。

合金供应端依旧强势，需求端依黑色期现博弈迎转换旧疲软，合金整体价格预期弱势。

动力煤短期受补库和大秦铁路检修影响偏强，但电厂远月悲观预期初显现用煤负荷下降，预计动力煤涨幅有限，可能出现季节性调整。

综合来看，黑色提前迎来博弈变化，短期伴随着钢材旺季需求和政策刺激的兑现，现货鲁证期货价格有支撑，但再创新高可能性较低，远期预期压力将逐渐显现。

重点关注：投资数据变化黑色产业周报，钢材需求变化。

策略建议趋势方面，黑色趋势多单止盈，长黑色期现博弈迎转换线趋势空单逢高建仓。

期权策略，卖出钢材、原料远月虚值看涨远月悲观预期初显现期权，铁矿石卖看跌期权平仓。

期现方鲁证期货面，买螺纹现货抛盘面逐渐获利平仓。