兴业证券-晨会纪要-200916

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今日重点推荐8月统计局数据点评：地产基本面持续体现韧性销售再超预期，单月增速持兴业证券续扩大。

8月单月，商品住宅销售金额同比增长29.晨会纪要4%，销售面积同比增长14.7%。

1-8月，商品兴业证券住宅累计销售金额已达到8.68万亿，同比增长4.1%，商品住宅累计销售面积达到8.72亿方，同比降低2.5%（7月为-5%）。

结构上看，非热点地区晨会纪要韧性持续。

8月销售面积东部地区同比增长22%、中部增长9%、西部增长7%、东北增兴业证券长12%。

兴证地产晨会纪要认为杠杆仍然是销售韧性的核心支撑力量。

主要两方面：1，按揭总发放金额是银行公布按揭净发放金额的接近翻倍，估算前8个月按揭总发放金额为5.5万亿左右，而不仅仅是净增加的3万亿左兴业证券右；2，债务转移可能比债务扩张更为重要，近期流动性边际收紧带来销售担忧，但是债务转移也就是信用创造愈发依仗房地产需求端可能是更为重要的因素。

投资建议：看好房地产大周期，也晨会纪要看好三四线预期差，持续推荐金地集团、金科股份、中南建设、万科A、保利地产、世联行、招商积余、南都物业等。

同时认兴业证券为地产产业链相关标的也将受益。

风晨会纪要险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。

寿险保费增速略低于上月，重点关注开门红节奏和销量兴业证券――上市险企2020年8月保费数据点评投资建议：保险股估值仍低于中枢，开门红将成为后续重要的催化剂。

目前保险板晨会纪要块对应2020年0.60-1.15倍PEV的估值仍低于中枢，长端利率中枢的回升使险企投资端有望超预期。

市场主要的关注点在于各家险企开门红，目前银行理财产品收益率较去年同期下降较多，保险储蓄型产品则未有过多的变化，因此相对而言吸引力更大，同时在疫情对收入的影响下储蓄的需兴业证券求有所增加，我们对于今年的开门红较为乐观。

个股上，我们推荐估值相对较低且预期基本面能够有所改善的中国平安，以及今年基本面较好且开门红确定晨会纪要性相对更强的中国人寿。

风险提示：保费收入不及预期；利率下行；兴业证券投资收益率下降。