兴业证券-9月美联储会议点评：美联储延续鸽派，上调经济预期-200917

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投资要点美国时间2020年9月17兴业证券日，美联储召开9月议息会议，维持联邦基金目标利率0%-0.25%区间不变，我们对此看法如下：联储维持利率不变，符合市场预期。

美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，与此同时将9月美联储会议点评超额准备金利率维持在0.1%不变，符合市场预期。

此外，联储未改变有关购债节奏的表述，重申“将至少以当前速度增持美国国债、机构住房及商业抵押贷款支持证券(MBS)”、“将使用各种工具来支持美国经美联储延续鸽派济”。

此前联储官员曾多次表态将维持货币宽松上调经济预期，市场对此已有预期。

兴业证券确认转向平均通胀目标，维持超长期宽松。

在此前的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔已经表态联储将9月美联储会议点评转向长期通胀目标。

本次的联储声明进一步确认，“委员美联储延续鸽派会将致力于在一段时间内实现适度高于2%的通胀率，以便长期平均通胀率为2%”，指向联储将长期维持货币宽松，点阵图也显示联储将维持零利率至2023年。

维持对疫上调经济预期情造成持续影响的担忧，但经济预期有所上调。

美联储未改变对前景展望的表述，兴业证券重申“经济发展路径将很大程度上取决于疫情发展”、“疫情对中期经济前景构成相当大的的风险”，联储仍维持对疫情持续影响的担忧。

但相较于6月，本次联储上调了对今年经济增速的预期，下调未来两年经济增速的预期，同时下调对失业率的预期，上调对通胀的预期，2020年GDP预期增速由-6.5%上9月美联储会议点评调至-3.7%，失业率预期由9.3%降至7.6%。

进入经济复苏第二阶段，市美联储延续鸽派场波动可能加大。

资产上调经济预期表现来看，联储延长不加息时间至2023一度提振市场，但此后并未释放进一步信号，美股转跌，美债、黄金小幅下挫，美元小幅上涨。

当前看，虽然前期二次疫情有所扰动，但美国经济仍处于复苏期，货币政策可能难兴业证券以进一步宽松。

考虑到美国9月美联储会议点评风险资产已经修复至历史高位，市场参与结构、基本面或政策的边际变化均可能会引发市场的波动。

未来美联储延续鸽派市场预期差的关注点或聚焦于财政刺激进度、疫苗进度和大选不确定性。

（详参《如何理解当前复苏所处阶段――以2009为鉴》、《内外共振――市上调经济预期场面临系统性风险吗？》）风险提示：美国财政刺激不及预期；美国大选不确定性。