上海东亚期货-铜周报-211029

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观点铜市总体进入复杂阶段：低库存状态为铜价提供支撑，但从铜矿供给和需求周期角度观察，短期还缺乏驱动。

本周，能源品价格下跌，通胀预期有所下调，远期利率曲线也给出经济偏弱的预期；基本面看，废铜紧张、进口偏低、冶炼干扰等因素持续拉低全球库存，但更为核心的需求驱动并未出现。

基本面供需：三季度实际需求超预期好转，主要反应二季度延后需求；而阶段性废铜偏紧、进口偏低、冶炼限产因素共同作用，四季度预计可以保持低库存状态。

远期关注：政策调整是否会托底偏弱的地产需求。

库存：国内社库10.25万吨（周环比累积0.78万吨），保税库存23.33万吨（周环比下降0.39万吨），LME库存14万吨（周环比下降2万吨）。

价差：国内现货升水315元/吨，LME0-3价差312.5美元/吨。