鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：房住不炒及新开工转弱下，黑色渐成大宗商品空配-201025

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行情研判黑色周初小幅反弹后重返弱势，基本回吐了上半周的涨幅，整体高位震鲁证期货荡，黑色品种依然分化明显，其中铁矿石表现最为弱势，钢材其次，煤焦表现相对强势。

由于钢材高供给高库存确定，难以给予01冬储的钢材价格较高的黑色产业链投资策略周报估值。

钢材表观需求或者成交一旦出现持续的回落，对于价格在高位的矿石和利润在高位的焦炭估值将带来房住不炒及新开工转弱下打压，从而形成钢材和原料价格的持续负反馈。

房地产黑色渐成大宗商品空配则是目前影响钢材需求的最关键变量。

7月底政治局会议之后，中国经济的调控延续了“房住不炒”的定力，更多的经济增长鲁证期货点在于刺激消费和扩大出口，特别是8月底“三条红线”的约束下，土地成交建筑面积同比继续大幅下滑，9月份新开工转为-1.9%的情况下，未来房地产对于钢材需求的影响不容小觑。

目前政策方面利多消费驱动型的大宗商品价格，对国内投资驱动型的钢材需求黑色产业链投资策略周报而言影响并不明显，黑色可能继续作为大宗商品配置里的对冲空头品种。

原料方面，铁矿石供需形势逐渐宽松，港口维持累库房住不炒及新开工转弱下趋势，虽然期货贴水较深但矿价处于高位，假如黑色整体回调，矿石价格仍面临较大调整空间。

煤焦强势黑色渐成大宗商品空配主要是落后产能造成的供需错配，目前产能依然存在一定的缺口，但因钢厂盈利情况不佳，大量采购意愿不强，同时下游需求也有弱化趋势，一旦钢价走弱恐对煤焦形成较大压制。

锰矿预鲁证期货期下行压力稍减，硅铁企业库存量量处于低位，对后期合金价格走势有所支撑。

动力煤则面临供给逐黑色产业链投资策略周报渐回补，在价格已经进入红色区间的情况下，价格有望继续回落。

整体来看，钢材的高库存高供给压制钢材的冬季估值，同时如果需求房住不炒及新开工转弱下面临地产开工及季节性回落压力，将逐步对钢材和原料造成负反馈，黑色下行空间有望打开。

策略建议趋势:长期趋势震荡趋弱，逢高建立空单并持有；同时煤焦短期多单离场，空单轻仓介入；期权:卖出钢材、铁矿石虚值看涨期权或买入看跌期权持有；期现:现货仍以降库为主，买钢材现货抛盘面部分建仓；套利:动煤1-5正套逢低参与，逢低做多黑色渐成大宗商品空配01卷矿比价持有；重点关注：钢材需求及成交情况，焦炭去产能政策及执行情况。