鲁证期货-蛋白粕周报：关注南美大豆产量下降带来的DCE豆粕上涨机会-201205

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上周巴西和阿根廷迎来降雨，缓解了市场对于干旱的担忧。

CBOT大豆价格因此出现了快速的下跌。

不过目前机构对于巴西大豆产量仍然存在较大分歧：StoneX预计20/21年度巴西大豆产量为1.334亿吨，较此前预期增加50万吨；Datagro预计在1.344亿吨，较此前增加160万吨；Celeres预计巴西2020/21年度大豆产量在1.295亿吨，较此前减少445万吨。

机构间预期的分歧将使市场更加关注12月WASDE报告对于巴西大豆产量的调整。

从巴西国内情况来看，由于大豆价格的强势表现，巴西大豆的播种面积预计将较上年有所增加。

不过目前拉尼娜现象持续，巴西整体仍处在较干旱状态。

12月、1月为巴西大豆重要生长期，若此间降水不足将导致巴西大豆单产下降。

从长周期来看，即便当前各机构仍对巴西大豆维持丰产预期，全球大豆供需结构仍然是偏紧的状态。

因此未来任何对巴西大豆产量的调减都可能加剧供需情况的恶化，促使CBOT大豆价格进一步上涨。

DCE豆粕价格依旧受到强势豆油价格以及人民币汇率压制，近期国内豆粕表观消费量有所下降，大豆、豆粕库存有所抬升。

在这种情况下，一方面现货/12月基差仍会面临压力，另一方面油粕比短期料难以走弱。

CBOT大豆1月合约价格关注1135美分/蒲式耳附近支撑，DCE豆粕M2105合约关注3050-3100元/吨附近支撑，可以考虑以3050元/吨为止损布局中长线M2105合约多单。

或可考虑通过买入M2105-C3300、卖出M2105-C-3400、卖出M2105-P-3050构建海鸥期权组合。