鲁证期货-黑色产业链周报-211114

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主要观点本周钢材价格继续下跌。

宏观上，海外能源价格仍然高位，通胀压力仍大，美国财政货币政策收缩的预期落地，进一步收缩的预期仍强；10月国内地产、制造业数据仍然偏弱，但有所转好，出口高位也仍有回落，市场对年内，甚至明年的需求偏悲观，国家对煤炭价格的压制政策，已经明显见效，保供、降价已经体现到价格下跌上，钢材成本开始下移；从钢铁的产业政策看，9月是极端的限产限电，10月明显有所宽松，钢材产量也随之回升，但“能耗双降”政策仍然偏紧，钢厂仍然要完成去产量的任务，《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》对华北地区有明显影响，钢材产量再受压制，后面还有冬奥会，对产量的影响预期也很强，钢材的供应仍会维持较长时间的偏弱格局；国内财政货币政策略偏宽松，地方债发行尚可，基建资金略有缓解，信贷针对地产行业管控略有放松，11月会有边际上略有改善，但仍是需求偏弱的格局。

从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率71.59%，周增加0.69%，产能利用率75.72%，周降低0.71%，日均铁水产量202.99万，周降低1.89万吨；钢联统计五大品种周产量915.32万吨，周降低5.04万吨；统计局10月下旬重点企业日均粗钢产量173.53万吨，旬降低13.94万吨，9月粗钢产量7375万吨，月降低949万吨；唐山钢厂虽然略有复产，但部分亏损，生产积极性不高，总体钢材产量仍略有下降；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存1695.22万吨，周降低26.29万吨，钢材库存略降；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费941.61万吨，周增加33.68万吨，总体需求明显偏弱；从钢厂利润看，原料加速下跌都下跌，利润略有扩大。

综合来看，钢厂供应端，成本继续下降，产量低位略降，并且采暖季、冬奥会仍会对供应产生影响；需求端，贸易商已经没有信心，成交没有起色，需求偏弱仍然持续；库存端，库存仍在季节性下降，钢厂库存压力明显增加，贸易商主动去库；现货供需两弱，需求更弱，基本面驱动偏弱；政策上，信贷和财政货币政策略宽松，地产信贷也略有放松，但市场并不相信地产会转势，仍然对地产需求偏悲观，地方债的发行量，对基建资金略有缓解，能耗双降政策和采暖季限产带来的钢厂减产，仍有持续性；钢材需求明显偏弱，并且随着天气转冷，虽然南方需求仍有弹性，但北方已经进入传统淡季，钢厂销售压力明显增强，北材南下资源明显增加，贸易商信心难提振，价格偏弱仍会维持，而成本仍在下移，钢材仍需向下找成本支撑，面对冬储。

重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响。

策略建议趋势方面，仍要维持震荡偏弱格局。

套利方面，逢低做多卷螺差；热卷、螺纹正套可以考虑低位进场。