鲁证期货-蛋白粕月报：巴西大豆上市推迟，CBOT大豆价格获得支撑-210131

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由于巴西大豆上市时间推迟，2月份全球大豆的供需情况可能进一步紧张。

2017年至2020年，巴西大豆收获进度在2月末可达到35%-52%，对应巴西大豆出口量约300-500万吨/月。

但是由于2020年11月份干燥天气导致巴西大豆播种推迟，加之近期降雨使收割作业停滞，本年度巴西大豆收割工作进展缓慢。

据AgRural数据显示，截止1月21日巴西大豆收获进度仅为0.7%，较前一周仅提高0.3个百分点。

在此情况下，2月末巴西大豆很有可能无法实现30%的收割进度，300万吨的大豆出口供应也可能无法兑现。

在美国大豆供需已经处在紧平衡的状态下，巴西大豆上市推迟的情况可能进一步加剧全球大豆供应阶段性紧张的状况。

不过巴西近期的降雨对晚熟大豆作物产量起到积极的影响，巴西大豆减产预期进一步减弱。

若3月份巴西大豆收获进度可追平正常年份，全球大豆阶段性供应紧张的局面将快速缓解。

另外，2021年美国大豆播种面积在超高种植利润的驱动下预计将出现增长，这将在更长的周期下抑制CBOT大豆价格的涨势。

上周国内大豆压榨量回升，豆粕提货量保持活跃，因此预计当周豆粕表观消费量将保持在170万吨左右，仍处在历年同期高位。

近期肉鸡养殖利润回升，养殖户补栏意愿增强，由此可能提升下游对豆粕的春节备货需求。

CBOT大豆3月合约价格预计在1300美分/蒲式耳-1400美分/蒲式耳区间内运行，DCE豆粕M2105合约预计在3400元/吨-3600元/吨区间内运行。

此前已建议将M2105合约多单平仓一半，剩余头寸建议继续持有；买入M2105-C-3300、卖出M2105-C-3400、卖出M2105-P-3050构建的海鸥期权组合可考虑继续持有。