鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：需求传导不畅供给回补，钢材价格将面临调整-210411

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行情研判近期钢材价格高位盘整，部分现货贸易商和期现套利资源开始兑现利润，钢材区域价差和下游传导并不通畅，价格开始弱势调整。

原料博弈加剧，部分原料跌幅较大。

如动力煤根据上周发改委会议精神，或面临增产保供夏煤的预期，造成动力煤期货价格跌幅较大。

黑色作为国内典型的周期品种，在供需两端受国内政策的影响显著，特别是供给端改革以来，每个重点政策的出台对黑色市场行情的影响都是决定性的。

今年年初以来，除了钢材的淡旺季需求差异，以“碳中和”框架下的去产量政策预期和环保减排下的唐山限产现实对黑色行业的市场趋势和结构性行情造成了重大的影响。

但从趋势来看，金融委的4月8日的会议开始关注物价问题，“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”，或对市场预期造成一定的影响。

因为唐山钢坯、带钢、华北热卷等市场资源紧俏，价格高企，引领了全国钢材市场行情。

但以前限产对市场价格的正反馈，现在可能已经转为了负反馈。

因为下游镀锌冷轧价格普遍不理想，区域价差造成外地坯大量流入本地，后续资源还将继续增加，以满足本地钢坯缺口，对唐山本地钢坯价格上涨形成阻力。

并且，春节至今钢材的价格已经上涨达1000点以上，特别是钢坯和热卷已经达到1300点，节后钢材的价格大幅上涨已经让部分下游企业饱受成本提升之苦。

回顾过去几年以来每次价格超过1000点以上的上涨后，均会存在400-600点不同程度的回调。

我们认为后期钢材将面临调整。

从供给来看，唐山限产依然严格，对于后期原料的需求将持续产生不利影响。

从政策预期来看，中国钢铁工业协会4月10日发表了《落实减产量要求，推进钢铁行业低碳绿色发展》的文章，表达出协会对于国家钢铁行业政策的解读和建议。

在执行态度上，控产能减产量的政策大概率会执行下去，并且实现目标上，将在2025年提前实现钢铁行业的碳达峰。

在限产方式上，重点限制高炉（打击铁矿等原料）但不限电炉，限制低环保等级企业产量但不限得到超低排放A级企业产能。

另外，在进出口政策上，减少出口增加进口将加快进度。

策略建议趋势：钢材多单止盈或短期偏空操作；铁矿远期空单轻仓持有。

套利：买远期钢坯带钢做空钢材盘面获利平仓；做多远月钢矿比逢低建仓；铁矿石9-1正套持有。