兴业证券-晨会纪要-210415

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【宝钛股份(600456),审慎增持,维持】【兴证金属】宝钛股份：业绩符合预期，定增落地产品结构优化加速事件：①2020年公司实现营业收入43.38亿元，同比增长3.6%，归母净利润3.63亿元，同比增长51.1%，扣非归母净利3.19亿元，同比增长54.82%，销售毛利率为24.26%，创10年来新高，2020年业绩符合预期。

分季度来看，2020Q4公司实现营业收入11.36亿元，同比增长15.7%；归母净利润1.21亿元，同比增长72.9%，环比增加22.2%，2020Q4业绩略超预期。

②2021Q1业绩预告：公司预计2021Q1可实现归母净利润9200万元左右，同比+122.59%左右；扣非归母净利润8800万元左右，同比+125.04%左右，业绩超预期未来展望：定增落地，产品结构调整或将提速。

公司前后耗时近2年的定增落地，高端钛材的产能扩张，或加速提升公司军品占比。

预计随着定增产能的逐步落地，公司军品产品占比或将提高至40%以上。

而军品均价较民品与外贸均存在一定优势，公司或随着产品结构调整，营收、利润均出现进一步提升。

盈利预测：预计公司2021-2023年将分别实现归母净利5.48亿元、6.12亿元、6.51亿元，对应的EPS分别为1.15、1.28、1.36，以4月13日收盘价37.57元/股对应的PE为32.7X、29.3X、27.6X。

维持“审慎增持”评级。

风险提示：钛产品销量不及预期，海绵钛价格大幅下跌，产线投产不及预期【兴证电新】3月国内电车超预期，季末冲量需求强劲2021年3月，我国新能源汽车产销量分别为21.6万辆、22.6万辆，环比增长337%、328%，环比高增75%、106%。

新能源乘用车当月销量为20.2万辆，同比增长276%，环比增长101%。

预计4月新能源乘用车销量达18万辆，全年新能源乘用车销量为225万辆。

投资建议：看好中游锂电材料需求放量，推荐各环节龙头企业，宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、天赐材料（化工组覆盖）、宏发股份、科达利等。

风险提示：新能源汽车产销不达预期风险。