鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：下游需求传导略显隐忧，去产能和限产再起波澜-210418

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行情研判上周钢材价格高位震荡调整，且各地的钢材的区域价差和下游传导并不通畅，现货和期现套利资源开始兑现利润。

原料价格在唐山限产供给回补的影响下表现相对强势。

今年以来,以“碳中和”框架下的去产量预期和环保减排下的限产政策是影响黑色行业的市场趋势和结构的核心因素。

唐山地区环保限产整体依然严格，短期难以弥补产量损失。

但部分企业经环保达标后，存在提升产量的预期，且去产能和限产政策再起波澜。

山东发布了山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组发布《全省落实“三个坚决”行动方案（2021―2022年）》的通知，分行业制定和实施落后产能淘汰方案，确保整合转移地炼产能780万吨，推动1936万吨粗钢、1716万吨炼铁产能置换改造，再压减一批焦化产能。

此举标志着限产范围扩大，并且除钢材外新增加了煤焦，对钢材特别是煤焦市场提振明显。

但供给政策仍面临不确定性，高层针对原材料价格上涨的表态以后，督查组进入武安地区，尚无实质性限产的政策出台，后期持续关注。

需求表现整体尚可，建筑钢材贸易成交量位居高位。

因为下游镀锌冷轧价格与钢材原料价差持续压缩，区域价差造成外地坯大量流入本地，后续资源还将继续增加以满足本地钢坯缺口，对唐山等北方钢材价格上涨或形成阻力，后期钢材仍面临震荡调整。

原料方面，近期山西焦化落后产能淘汰再次发酵，随着部分承担供暖任务的焦化厂关停退出，焦炭产能再次出现短期突降，加之山西部分地区环保检查严格，焦炭供需结构明显好转。

此外，宁夏区域政府出台《2021年能源消费总量和强度双控目标及重点工作安排》的通知，对合金市场将产生一定上行驱动，后期关注具体执行政策。

文件内提到重点对钢铁，电解铝，铁合金，电石，化工，建材等高能耗行业重点用能企业实施节能低碳技术改造。

因为宁夏地区硅铁3月产量10.68万吨占比全国20%；硅锰3月产量21.7万吨占比16%。

策略建议趋势：钢材多单止盈或短期偏空操作；铁矿远期空单轻仓持有；煤焦、铁合金短期多单轻仓入场。

套利：政策不确定下钢厂利润暂且观望，或者买入跨式利润期权。

做多远月钢矿比适当减持；铁矿石9-1正套持有。