兴业证券-晨会纪要-210428

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今日重点推荐【兴证宏观】印度风云：病毒变异、疫情防控和黑天鹅全球新冠肺炎确诊再创新高，南亚、东南亚成为疫情新“震中”。

2021年4月中旬，全球新冠肺炎新增确诊和新增死亡病例均超过前期高峰。

如何有效控制疫情：疫苗接种与公共卫生防控同样重要。

从以色列经验来看，疫苗接种并非能立竿见影减缓疫情传播，疫苗接种需要达到一定比例才能形成有效保护屏障，印度距离形成有效的疫苗屏障仍然需要时间。

疫苗屏障形成前，严格防控更关键，爱尔兰的例子最为典型。

虽然疫情再创新高，但当前疫情国家经济活动并未停止。

随着近期印度疫情的反复，东亚、东南亚国家如印度、印尼、马来西亚、泰国等，居民的居家隔离程度出现不同程度的上升；但其工作等经济活动并未因此下降，印尼和马来西亚等国工作强度不降反升，印度工作活动虽回落但仅与2020年3季度相当。

关注南亚、东南亚疫情变化，警惕重蹈2010年危机覆辙的风险。

2007年开始的美国次贷危机本质上是金融风险带来经济冲击，2010年美国次贷危机逐渐蔓延到欧债危机，导致了第二波的冲击影响。

而本轮经济本质上是生物风险带来的经济冲击，在发达国家疫情得到阶段性控制之后，当前南亚、东南亚国家成为主要风险点，未来需要密切观察疫情扩散和病毒变异是否会对全球经济带来再次冲击，警惕重蹈2010年覆辙的风险。

风险提示：疫情形势超预期变化；疫苗接种不及预期。

【兴证宏观】上下游利润分化，库存维持高速增长-3月工业企业利润数据点评1―3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，同比增长1.37倍，比2019年1―3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。

我们对此点评如下：3月工业企业利润维持高速增长；分行业来看，原材料行业企业、出口相关行业利润上涨明显；价格强支撑下，库存同期高基数仍保持较高增速；行业间利润不平衡加剧，需关注未来经济的韧性。

风险提示：疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。