兴业证券-晨会纪要-210510

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今日重点推荐【兴证宏观】本轮大宗上涨将持续多久、影响几何？多重因素作用下，近期大宗商品价格快速上行。

需求端：全球补库存，更多体现为结构性分化。

近期发达国家疫苗接种推动全球需求预期回暖。

但与上一轮供给侧改革相比，国内总需求或不如2016-2017年，需求恢复表现为出口和新兴行业导向的结构分化。

供给端：新兴市场复苏落后+“碳中和”推动价格上行。

原材料生产国和消费国新冠疫情恢复的错位加剧了大宗原材料的供需错配，推动了价格的上涨。

“碳中和”相关的限产政策也提升了涨价预期。

产业链安全性：地缘政治摩擦和对产业链安全性的关注使得短期供需错配矛盾进一步激化，这也是相比供给侧改革时期的新增因素。

大宗涨价的行业影响：压缩下游盈利，但存在分化。

关注大宗商品进一步涨价对货币政策的影响。

【兴证策略】布局“百周年”行情――A股策略月报整体而言，从本次政治局会议到7月“百周年”庆典，我们判断政策环境温和，有利于投资者积极可为、强化整固、结构机会突出。

延续4月份我们一直强调的精选α，调结构，布局景气的大基调。

往后看，5月如果因为防范化解风险给短期市场带来扰动，是比较好布局高性价比、优质公司的好机会。

维持2021年度策略一直以来的推荐，中国优势制造+服务业。

1）受益于全球经济逐步复苏，大宗价格上涨，中国具备出口和供给链条有优势的品种，如铜、化工、机械、家居等。

2）服务业主要以去年因为疫情受损，今年持续受益的金融、航空航运、社服（酒店、旅游、免税）。

3）成长科技优质赛道景气细分方向。

受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。

可关注一季报景气高增长和景气方向，如新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。