鲁证期货-黑色产业链投资策略月报：“抓铁有痕”供给政策坚定，需求维持推升黑色价格-210509

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行情研判四月份，在整体需求维持以及去产量政策的影响下，钢材市场价格继续维持强势。

焦炭现货市场整体偏强运行，受山西焦化去产能及环保限产影响，焦炭供需明显好转，焦企库存连续下降，提涨意愿强，目前已连提4轮。

铁合金盘面也整体震荡上行，主要得益于供给政策的驱动，出现了三次较明显的向上波动。

动力煤也在增供效果不佳的情况下，整体供应维持偏紧态势，叠加大秦线检修，港口、产地价格均持续上涨。

展望五月份，需求整体保持扩张，供给限产政策依然坚定。

政策方面，中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

从政策基调角度看，由全面利多改为结构性变化，利多热卷等工业品价格，利空螺纹等建材产品价格，即利多卷螺价差。

从物价表述方面，对已经出现的大宗商品上涨政策相对容忍度较高，结构来看工业品价格政策相对利多，关系民生的农产品相对谨慎。

从供给方面的表述看，坚定了市场对于今年控制产量的信心，更加利多了已经大幅上涨的大宗商品价格。

需求方面，投资数据维持韧性，下游消费短期依然强势。

固定资产投资保持高增速，挖机依然同期历史高位，房地产新开工和施工维持高位，从下游消费需求行业来看，汽车、家电等下游需求保持高增长，对国内卷板需求保持强势。

但需关注后期地产政策对于资金和开工的影响，以及成本压力下制造业投资恢复情况，以及需求环比变化。

原料方面，4月份山西焦化落后产能淘汰再次发酵，同时部分地区环保检查严格，焦企有不同程度限产，焦炭供需结构明显好转，从而支撑现货价格的企稳回升。

合金盘面上涨主要驱动仍来源于供给政策，若5月政策出台仍不达预期，盘面或高位震荡走跌；反之若5月去产能政策如期出台，盘面将继续上涨，现货端也将继续小幅走高。

动力煤随着夏季用煤高峰临近，部分电厂检修结束，电厂在低库存背景下补库需求迫切，或支撑煤价偏强运行。

策略建议趋势：钢材空单规避或偏多操作；煤焦、铁合金短期多单持有；铁矿远期空单轻仓持有。

套利：推荐做空10卷螺价差；钢厂利润做多或者远月钢矿比做多；铁矿石9-1正套持有。