兴业证券-晨会纪要-210524

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今日重点推荐【兴证宏观】专项债发行节奏偏慢，城投债发行放缓――4月财政数据点评1-4月累计，全国一般公共预算收入78008亿元，同比增长25.5%，增速比1-3月提高1.3个百分点；全国一般公共预算支出76396亿元，同比增长3.8%，增速比1-3月下降2.4个百分点。

我们对此点评如下：4月公共财政收入维持高速增长。

4月当月公共财政收入同比29.4%，其中，税收收入增长贡献29%，非税收入贡献增速0.4%，税收收入和非税收入同时正向拉动公共财政收入增长。

4月公共财政支出增速继续回落，继续落实教育和社会保障。

从一般公共财政支出来看，1-4月累计公共财政支出增速为3.8%，已经完成全年预算的31%，略快于2020年的支出节奏。

从支出的绝对值来看，1-4月一般公共财政支出的绝对值略低于2020年水平，基本符合季节性规律，4月财政支出的回落也有去年的基数因素地方政府债发行开始加速，但专项债发行节奏仍然偏慢。

4月地方政府债发行开始加速，叠加去年的低基数效应，地方债发行额同比增速为170%。

2021年的提前批专项债额度已于2021年3月18日下达，额度为1.77万亿元。

城投债净融资额同比增速持续放缓。

4月城投债发行额度略低于3月水平，到期偿还量较高，净融资额较去年同比增速下降41%。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。

【兴证策略】“百周年”行情：渐入佳境――A股策略周报基本面复苏，欧美经济逐步恢复转好，进出口成为是当前主要支撑。

专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器，“复苏”概率大于“滞涨”。

流动性整体较为温和适宜，PPI胀CPI不胀流动性难大收。

整体来看，维持我们4月份以来看好市场，布局“百周年”行情，到7月是难得做多窗口期机会。

投资者积极布局，均衡风格，大票中可重点关注金融、顺周期阿尔法品种，中盘股聚焦新兴成长。

配置主线，收获周期，布局成长。

近期周期品进入收获期、高波动期，但受益于全球复苏和下游需求旺盛的方向仍然值得继续把握，整体周期股行情我们认为仍未结束。

同时，从业绩景气角度来看，高景气和业绩，风险偏好和赚钱效应提升，长期赛道成为短期市场投资者主要合力的方向。

1）成长科技优质赛道景气细分方向。

2）维持2021年度策略一直以来的推荐，服务业+中国优势制造。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。