鲁证期货-蛋白粕周报：关注美豆播种面积报告-210627

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摘要：上周，CBOT大豆价格短暂冲高后再度回落，一方面，在宏观预期集中释放之后，低价激发的中国采购对美豆价格形成向上推动作用，另一方面美豆优良率再度被下调2个百分点至60%，显著低于去年的水平，美豆优良率偏低在供应端给CBOT大豆价格提供一定的支撑。

不过由于远期美豆盘面榨利未能维持，且美豆产区迎来有利降雨，因此CBOT大豆价格承压回落。

未来一周，市场将着重关注新作美豆的播种面积，此前市场预期美豆播种面积会小幅增加，预计在8800-9000万英亩，若面积数据不及市场预期，CBOT大豆价格可能在1250美分/蒲式耳附近获得支撑并出现反弹，否则CBOT大豆价格可能继续测试1200美分/蒲式耳附近支撑力度。

国内豆粕价格以及远期盘面榨利的压力主要来自于豆粕的需求，由于豆粕需求不佳，近期国内豆粕库存快速上升。

受豆粕胀库影响上周国内大豆压榨量继续下降，预计当周豆粕表观消费量在130万吨左右。

考虑未来生猪出栏体重将下降及饲用小麦替代的影响，未来豆粕需求继续快速抬升概率较小，短期内需求端拉动豆粕价格上涨的概率较小。

不过若CBOT大豆价格出现反弹，DCE豆粕价格将在成本推动下出现上涨。

短期内，M2109合约受到豆粕胀库影响在3450元/吨附近遇阻，若这一阻力被突破，则有可能重新回到3450-3650元/吨区间内运行，否则则可能再度测试3200元/吨附近支撑力度。

综上，关注6月底USDA种植面积数据，此前市场预期面积增加且价格近期出现较大幅度回落，若面积增幅不及预期CBOT大豆价格仍有可能出现反弹，在远期盘面榨利持续亏损的情况下，DCE豆粕价格将跟随CBOT大豆价格上涨。

考虑到近期国内豆粕消费不佳，DCE豆粕价格仍有下行风险，因此可考虑构买入M2109-C3450并卖出M2109-C-3650建牛市看涨价差期权组合，以上周五收盘价计算组合权利金47.5元/吨，组合最大净收益152.5元/吨。