鲁证期货-纸浆期货周度报告：内外价差较大，纸厂调整采购比例，内盘浆价淡季反弹走高-210625

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策略概述：伴随着气温升高，学生暑假将逐步开始，文化纸需求持续下滑，库存压力增加，纸厂开工缓慢走低，生活用纸市场无明显起伏，而白卡纸库存向下传导压力持续加大格局下，季节性需求淡季情绪持续加浓。

然而，本周纸浆现货价格整体维持偏强格局，期货主力合约从周初5660元/吨低点上涨至周五6086元/吨收盘，盘中更是创下了6148元/吨的高位。

内盘现货与期货价格的上涨更多是有纸厂封底接货造成。

虽然伴随着内盘浆价的大幅下跌，海外浆厂在新一轮报价中做出了调降，但面对欧美经济复苏，需求提增，浆厂调降幅度有限，国内进口亏损依旧处于近年来低位水平，而纸浆主力合约2109合约报价整体偏低，纸厂面对当前订货后两个月左右到货，但成本偏高，亏损较多，而盘面接货成本较低，且与现货维持高贴水格局。

受此影响纸厂调整内外采购比例，加大国内纸浆尤其是盘面交割接货操作。

此外，当前处于季节性消费淡季，纸厂实际拿货提货意愿不高，但由于二季度以来进口持续亏损，海外进口情绪偏低，导致纸厂及贸易商均下调了浆厂采购比例，港口纸浆到货偏低，港口库存在淡季消费情况下累增不明显，支撑市场买盘情绪。

综合来看，当前依旧处于季节性消费淡季，但进口亏损严重，进口到港偏少，纸厂内盘接货情绪较高，支撑纸浆价格维持区间震荡格局。

下周，纸浆期货主力合约或围绕5950-6350区间偏强震荡。

风险因素：浆厂调降新一轮报价合同；宏观调控加严。