鲁证期货-蛋白粕月报：国内豆粕消费平稳的情况下，远期盘面榨利有上涨潜力-210704

《鲁证期货-蛋白粕月报：国内豆粕消费平稳的情况下，远期盘面榨利有上涨潜力-210704（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鲁证期货-蛋白粕月报：国内豆粕消费平稳的情况下，远期盘面榨利有上涨潜力-210704（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　上周，USDA公布了新作美豆播种面积，2021年美豆播种面积仅为8756万英亩，显著低于此前市场预期的8800-9000万英亩。报告发布后，CBOT大豆价格快速上涨。由于播种面积的缩小，市场对于新作美豆供应的担忧情绪再起，受前期干旱天气影响，当前美豆优良率仅为60%，较去年同期下降11个百分点，这对CBOT大豆价格形成一定的支撑作用。
　　不过当前国内大豆压榨利润依然不佳。此前CBOT大豆价格深度回调后盘面榨利一度转好，刺激国内油厂采购新作美豆。但是近期随着价格反弹，远期盘面榨利再度转入深度亏损，油厂对美豆的买船速度或将放缓。
　　国内豆粕价格以及远期盘面榨利的压力主要来自于疲弱的豆粕需求，6月份国内豆粕表观消费量仅138万吨/周，较去年同期下降近10%。由于豆粕需求不佳，近期国内豆粕库存快速上升。受豆粕胀库影响上周国内大豆压榨量持平略降，豆粕成交量略有增加，预计当周豆粕表观消费量在140万吨左右。考虑到未来将进入豆粕消费旺季，且9月之后的国内大豆的供应仍存在一定的采购缺口，因此未来盘面榨利仍有望走强、豆粕价格表现将相对于CBOT大豆更强势。不过未来生猪出栏体重将下降因此豆粕需求继续快速抬升概率较小。
　　综上，美豆种植面积不及预期加重市场对新作的产量担忧，国内9月份的大豆仍存在采购缺口，若豆粕消费表现尚可，未来盘面榨利仍有望走强，届时DCE豆粕价格表现将相对CBOT大豆更加强势。CBOT大豆11月合约关注1400美分/蒲式耳附近压力，DCE豆粕9月合约关注3650元/吨附近支撑以及3800元/吨附近压力。可考虑继续持有买入M2109-C-3450并卖出M2109-C-3650构建的牛市看涨价差期权组合。