中信证券-一周研读：市场将逐步找到新平衡-220909

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　　【市场将逐步找到新平衡】 
　　预计市场在9月上半月依然处于寻找新平衡、延续高波动的过程中，“热转冷”的非典型切换持续，随着市场在波动中形成新平衡，预计9月下半月将逐步企稳。
　　 【延续非典型切换，转向偏冷门行业】
　　预计市场在9月上半月依然处于寻找新平衡、延续高波动的过程中，“热转冷”的非典型切换持续，随着市场在波动中形成新平衡，预计9月下半月将逐步企稳。若9月上半月，经济预期仍未达到新平衡，多重扰动下三季度增长压力仍存；政策预期仍未达到新平衡，实际政策效果和稳增长发力预期仍有差距；海外因素仍未形成新平衡，加息扰动和衰退预期反复交替出现；机构持仓仍未实现新平衡，缺乏增量资金和存量高仓位的环境下减仓或调仓易于引发波动。新平衡形成之前，由于中报季部分冷门行业已经频繁出现业绩超预期的情况，预计行业间“热转冷”的非典型切换仍将延续。9月下半月，随着国内经济数据公布、一揽子政策细则陆续实施、美联储加息落地、机构减仓和调仓初步完成，预计市场逐步在波动中找到新平衡，并将逐步企稳，重心继续转向部分偏冷门行业。
　　具体品种选择上，建议关注：①成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。②医药行业重点关注具备较高性价比的中药，以及充分消化估值以及政策负面预期的创新药和医疗器械。③冷门行业重点关注养殖产业链、电力、油运和油气机械等。此外，在外部科技领域制裁不断加剧的环境下，建议关注芯片、信创等自主可控领域的配置机会。
　　【振华新材：单晶三元正极材料龙头，钠电业务静待花开】 
　　公司是单晶三元正极材料行业龙头，通过不断的研发和技术积累，实现中镍5系和6系、高镍8系、超高镍9系产品全覆盖，2021年1-11月公司在单晶三元正极材料领域市占率达26%，位居行业第一。我们预计，三元正极材料行业未来向高镍、单晶化方向发展，公司单晶三元产品深度绑定核心大客户宁德时代，高镍产品逐渐放量，同时参股红星电子布局前驱体回收，降低原材料成本；预计未来募投产能加速释放，有望迎来量利齐升的高速成长。此外，公司前瞻性布局钠电正极材料，具备先发优势，伴随钠离子电池产业化进程加速，预计能给公司贡献一定的业绩弹性。我们预计公司2022/23/24年归母净利润为11.44/13.99/18.94亿元，对应EPS预测分别为2.58/3.16/4.28元/股，现价对应2022/23/24年PE分别为21/17/12倍。综合考虑可比公司PE估值法和DCF绝对估值法，我们采用PE估值法，选取动力电池主要原材料上市公司当升科技、厦钨新能、恩捷股份、璞泰来为可比公司，2023年平均PE约21x，我们给予公司2023年21xPE估值，对应目标市值约294亿元，对应目标价约66元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。
　　【多氟多：乘风破浪，氟化工龙头蜕变前行】 
　　新能源高景气背景下，公司凭借六氟磷酸锂合成技术、一体化产业布局以及新型锂盐的前瞻性布局，长期发展空间向好。此外公司打破我国半导体级氢氟酸技术瓶颈并扩大半导体有关业务产能规模，有望充分受益半导体行业的国产替代。预计2022/23/24年公司归母净利润分别为29.12/38.77/48.52亿元，对应EPS预测分别为3.80/5.06/6.33元。综合考虑PE、PEG估值法，按照2022年14.0倍PE，给予公司目标价54.0元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　【丽珠集团：创新研发逐步兑现】 
　　2022年9月3日，公司公告重组新冠融合蛋白疫苗V-01被纳入序贯加强免疫紧急使用。V-01 III期临床序贯保护力优秀，序贯加强后的绝对保护力达到61.35%，并且对Omicron有效，目前已在多个国家递交上市申请资料。V-01免疫原性和安全性优异，对老年人优势明显，目前老年人序贯免疫接种率较低，仍有较大接种需求。V-01容易量产，方便运输，具有独特的优势和亮点。在研新冠二价苗对多种变异株有效，后续管线充满潜力。公司研发投入不断加码，多产品即将实现商业化，创新研发正逐步兑现。给予公司2022年PE为18倍，对应目标价40元，维持“买入”评级。