申万宏源-核准制新股申购策略报告：嘉华股份，国内领先的大豆深加工企业-220824

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　　本期投资提示：
　　嘉华股份预期发行PE不超行业。我国核准制IPO市场2022年第34周批文核发了3只新股发行，环比增加1只，拟募资额合计20.16亿元。截至目前，第34周询价新股嘉华股份已启动招股。嘉华股份以招股意向书公告的拟募资额4.34亿元和首发新股数量4114万股计，预期其发行价为10.55元，对应的发行PE为22.98倍，未超所属行业C13农副食品加工业截至2022年08月22日近一个月静态PE 36.69倍。
　　中性预期情形下，嘉华股份网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0111%、0.0081%、0.0034%，对应的单账户顶格获配资金分别是：0.57万元、0.42万元、0.18万元。
　　 AHP模型分值——嘉华股份位于中游偏下。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，嘉华股份AHP得分为1.75分，位于非科创体系AHP模型总分的31.5%分位，处于模型总分的中游偏下水平。
　　本轮基本面点睛：嘉华股份是国内领先的大豆深加工企业。公司不断改进和提高生产设备自动化程度，有效提高了生产效率和产品品质，并降低了生产成本。2003年，公司通过引进吸收国外先进技术，自主设计了国产化大豆蛋白生产线，促进了大豆蛋白行业设备的国产化发展。此后，公司采用了“大豆-低温豆粕及油脂-大豆蛋白-大豆膳食纤维”的新型产业模式，实现了产业由深加工向精深加工的转变。目前，公司产品出口至全球六十多个国家和地区，嘉华品牌（Sinoglory）为国际大豆蛋白市场的知名品牌，市场口碑良好；同时与国内知名企业如双汇发展、安井食品、中粮集团、金龙鱼等建立了良好的合作关系，客户资源优势明显，而与大型食品生产商稳定的合作关系也有助于公司更好了解下游市场需求动态和技术发展趋势，及时根据市场需求实现技术迭代和新产品开发。
　　风险提示：嘉华股份需警惕食品安全、主要原材料价格及能源价格波动、毛利率下降、业绩下滑、出口退税政策变化等风险。