东证期货-股指期货周度报告：内需疲弱，A股短期承压-220814

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　　★周复盘：宽基指数全线收涨
　　本周（08.08-08.12），两市日均成交额9876亿元，环比上周(10369亿元)减少494亿元，市场情绪有所收敛。主流宽基指数全线收涨，中证500，国证2000涨幅居前。本本周一级行业多数收涨。其中石油石化、煤炭板块涨幅居前，大涨超6%。而受到海南疫情以及7月汽车增速边际放缓影响，汽车板块与消费者服务出现微跌。风格层面，本周呈现明显的价值风格，市值风格偏中小盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率上行，利差收缩5.3个BP。资金流向方面，北向资金本周累计净流入76.50亿元，而通过ETF入场的资金呈现明显流出态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少2.67亿份，跟踪中证500的ETF份额减少1.52亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少35.41亿份，三大指数均遭资金减持。
　　★下周观点：分子分母端分化，A股下探风险不宜高估
　　 7月份疫情散发，地产修复横生枝节，共同导致居民信心不足，企业投资意愿萎靡，宽信用受阻。结合7月份PMI数据以及通胀数据来看，经济修复面临的压力巨大，7月经济数据恐面临掉头向下态势。展望后市，地产纾困进展如何将成为重要观察指标。居民与企业部门在长达2年半的疫情时代中已经疲态尽显，需求收缩问题将持续拖累国内修复。扩大有效投资，通过基建拉动经济仍是下半年主要手段。股指定价模型中分子与分母分化之势加大，在通胀温和，经济修复缓慢的情况之下，我们预计流动性仍将维持宽松，从分母端对整体估值形成支撑，但分子端企业盈利恐将持续受到压制。我们认为总体上来看，下半年形势好于上半年是毋庸置疑的，经过7月份风险释放之后，股指二次探底的幅度不宜太悲观。
　　★风险提示：
　　国内疫情超预期恶化，稳增长不及预期。