中银国际期货-豆类、油脂周报：油脂大幅回落，豆粕不宜过分看空-220617

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豆类1.逻辑分析美国大豆期货本周出现调整，从6月10日开始，CBOT大豆出现了连续的下跌，这一方面有对美联储加息的预期反应，另一方面也是对USDA供需发布后短期的获利回吐因素影响。

随着美国大豆播种和生长进度的进行，美国大豆面临了一些阶段性压力。

自5月中旬以来，美豆产区天气相对适宜，美豆新作播种进度较前期加快。

截至最新一期数据，美豆播种率已经赶上5年均值88%。

截至6月12日当周，美豆生长优良率为70%，较快的播种进度和较高的优良率，意味着美豆未来获得趋势单产的概率提升，市场对美豆新作丰产预期有所加强。

国内方面，油厂主流报价在4260元/吨-4320元/吨，国内短期供应相对宽松。

目前大豆库存585万吨，创下年内新高，豆粕库存95万吨，仍有季节性累库趋势。

但目前国内榨利不佳，进口大豆远月到港不足，8-9月到港预期偏低支撑基差。

整体而言，我们认为豆粕调整空间不大，全球大豆旧作大豆库存紧张不变，美豆天气炒作随时可能发生，美豆调整空间有限，国内当前粕强油弱格局明显，豆粕整体依旧以偏多思路对待。

2.行情前瞻三季度国内油厂豆粕库存逐步下降后，后市豆粕价格在美豆提振下或仍有上涨空间。

3.操作建议盘中逢低适量买入豆粕期货多单或短线顺势参与。

4.风险提示俄乌冲突进展、新冠疫情对消费冲击、新季美豆的种植情况。

5.下周行业要闻及数据日历表USDA报告，美豆出口情况。