中信证券-量化策略专题研究：量化视角下的风格、行业运行逻辑及配置展望-220427

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成长差与估值差的定义：成长差=沪深300一致预期净利润增速-中证500一致预期净利润增速估值差=沪深300PETTM-中证500PETTM成长差与估值差的变化趋势较接近，边际成长性的相对变化驱动相对估值变化、两指数表现的相对强弱。

风格判断条件：成长差趋势上行，判断沪深300基本面趋势较优；反之，判断中证500基本面趋势较优，更适合配置。

截至4月25日，沪深300指数业绩趋势略优于中证500指数。

结论、投资建议及风险因素大小盘风格方面，沪深300的业绩趋势略优于中证500指数，持仓风格偏向沪深300指数的基金占比亦明显提升，沪深300短期或相对占优。

价值成长风格维度：高估值、高成长股票的预期成长性回落幅度较大，而高盈利、低估值股票的预期成长性相对稳定，回落幅度较小。

从风格业绩周期看，稳健价值或是今年配置的主要方向。

行业配置方面，外部事件对投资者情绪、市场结构的影响力提升，重视宏观变量、估值安全边际。

风险因素：模型失效；一致预期漂移。