鲁证期货-铝期货周度报告：俄乌危机风头一时无两-220306

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行情概述展望下周，市场焦点仍然在俄乌危机，自俄罗斯承认乌东两个共和国以来，以持续近两周左右，目前俄军特别军事行动仍在继续，俄罗斯正遭受有史以来最大规模的制裁，引发全球市场动荡，加剧俄罗斯出口商品的供应链中断和西方国家的正在飙升的通胀，受通胀预期上升和能源及铝供应中断担忧，短期市场情绪仍在高位，伦敦LME交易所和上期所上调了铝的交易保证金比例，遏制过度投机的市场情绪。

短期来看，一旦战争出现缓和局面或是情绪衰竭，铝价有可能出现较大的回调，上周伊朗核问题有了转机，油价涨势迅速受阻，表明市场情绪的转化将非常迅速，应注意价格回调的风险。

国内方面，两会报告落脚稳增长，GDP目标好于市场预期，但对单位GDP能耗没有设定目标，表明国内对减碳路径有所调整，去年发生煤炭供应紧张，需要协调好能源结构调整的速度，也是当前电解铝能够迅速恢复的重要因素。

房地产方面，继续边际转暖，多地推出放松限购、限贷、降低贷款利率和首付比例，支持了房地产行业循环、健康发展，预计随着政策的回暖，项目开工、竣工需求将继续回升。

基本面方面，一方面铝锭进口亏损扩大，进口量下降，铝卷出口套利增加，但国内铝材出口订单并不强，而前期出口量在高位，铝锭进口高峰早已停滞，比较难评估比值下降对出口需求的拉动影响，另一方面，国内需求复苏缓慢，近期现货仍旧高贴水，佛山地区限气对铝锭重熔影响较大，影响部分下游需求。

考虑到一季度总体开工水平偏低、进口大幅下降的情况下，仍将阶段性的快速去库的空间，铝价的底部支撑比较强。

策略建议：市场焦点俄乌危机，短期情绪较强，注意危机及市场情绪的转化，做好多头头寸保值。