鲁证期货-聚酯产业链周报：需求恢复将有助于聚酯各品种利润的改善-220220

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春节前后由于聚酯各品种下游市场放假，需求维持在较弱的水平，同时上游PTA和MEG受到新产能投产带来的供给增加的压力，所以尽管绝对价格在原油走强的推动下上涨，但企业生产利润并未改善，反而是有所下降。

而随着近期原油价格的走低，成本这一推动价格上涨的最大利多也消失，聚酯各品种价格持续下跌，利润进一步下降。

原油在伊朗供应恢复预期影响下，再进一步大涨的动能下降，而俄罗斯与乌克兰局势虽然目前仍扑朔迷离，短期也可能恶化，但发生大规模武装冲突的概率不大，油价重心有望逐步走低。

随着假期结束，下游织造、印染等环节开工逐步恢复，需求端改善，绝对价格可能继续跟随原油下行，但需求对价格的支撑作用将有所显现，各产品生产利润触底回升的概率增加。

操作上，聚酯各品种价格仍维持偏空思路，但不建议追空，反弹压力位再进空相对安全；套利交易上，可考虑做多短纤利润或者短纤与PTA价差。

有条件的产业企业可以阶段性逢低做多PTA加工费（买PTA期货、空PX远期现货）；同时，产业企业面临库存贬值的风险，可考虑通过期货市场逢高卖出套保。

风险点：地缘政治局势恶化推动原油持续大涨。