兴业研究-2018年下半年宏观经济展望：跨越两大“陷阱”-180621

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        摘要  
        《习近平总书记重要讲话文章选编》中指出："我们要注意跨越‘修昔底德陷阱’、‘中等收入陷阱’。前一个是政治层面的，就是要处理好同美国等大国的关系。后一个是经济层面的，就是要提高我国经济发展的质量和效益。"考虑到"防范化解金融风险，……是实现高质量发展必须跨越的重大关口"，因而，这两大"陷阱"正好对应着当前宏观经济面临的两大挑战，即去杠杆与应对中美贸易冲突。我国下半年，乃至更为长期的宏观经济的运行都取决于我们将如何跨越两大"陷阱"。  
        从经济增长来看，结构性去杠杆可能影响房地产与城投平台的资金来源，进而拉低房地产与基建投资增速。同时，中美贸易战叠加海外景气程度边际转弱可能使出口面临下行压力，但消费有望维持平稳增长。  
        从物价来看，下半年猪肉价格有望继续修复，加上中美贸易战的风险，也会推升CPI  同比中枢；但投资的放缓和基数的走高可能使PPI  同比下行。  
        从政策来看，在监管的"隔离护栏"补短板基本完成之后，为实现"漂亮的去杠杆"，并考虑到贸易战对预期的影响，货币环境可能呈现紧信用、宽货币的格局，公开市场操作逆回购利率的调升进程应该已经结束。
        关键词：宏观经济展望