中信证券-一周研读：市场重心将逐步从成长向价值偏移-210820

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【A股：政策进入观察期，结构平衡进行时】当前A股依然处于风格间和板块内的平衡过程中，并进入了政策观察期，市场重心将逐步从成长向价值偏移，成长内部则从高位赛道向低位赛道转换，在三季度末风格切换之前，配置上坚持成长制造和价值消费两手抓。

首先，近期国内宏观数据整体偏弱，但市场反映已比较充分，预计8月末本轮散点疫情扰动会消散，9月末基本面预期开始修复。

同时，信用风险对市场的压制缓解，但有序释放还需时间。

其次，政策进入重要的观察期，预计“降准+MLF缩量”组合下，货币政策将保持流动性合理充裕，专项债赶进度发行将提速，财政政策将发力布局跨年和跨周期调节。

另外，市场已从对个别行业政策全面扩散的极端反应中修复。

最后，美联储Taper方案落地渐行渐近，A股市场流动性依然维持紧平衡状态，资金跷跷板效应明显。

预计市场重心将逐步从成长向价值偏移，但基本面因素制约下，风格切换要等到三季度末，当前配置上依然建议在成长制造和价值消费间保持均衡，其中，建议在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换，同时左侧布局价值板块中高景气的消费和医药。

1）市场重心将继续从成长向价值偏移。

基本面偏弱和信用风险释放对市场预期的扰动有限，但充分修复还需时间。

政策进入观察期，财政和货币近期的预调微调也将落地。

同时，市场流动性依然维持紧平衡状态，资金跷跷板效应明显。

当前A股依然处于风格间和板块内的平衡过程中，市场重心将逐步从成长向价值偏移，但基本面因素制约下，预计风格切换要等到三季度末。

2）继续保持成长制造和价值消费均衡配置。

建议成长制造板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，如预计未来会受中报业绩催化的军工以及基本面迎来拐点的5G、通信设备、汽车零部件。

同时左侧布局价值板块中高景气的消费和医药。

具体细分行业上，推荐汽车、服饰、啤酒、次高端白酒、CXO、疫苗和医疗服务等。