申万宏源-亚科转债（127082）投资价值分析-230307

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　　本期投资提示：
　　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，亚科转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较高，按4.27%的贴现率计算，则纯债部分价值为91.51元。
　　2、亚科转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为14.35%，对流通股本的摊薄压力为20.51%，对流通股本的摊薄压力高。
　　3、亚太科技目前的年化波动率约为43.28%，长期240日年化历史波动率位于36.27%左右，在转债股中波动性较低。20日年化波动率为33.19%，高于历史平均水平（32.66%）。
　　4、当亚太科技的股价为6.5元时，转换价值为100.62元，对应转债价格在123.24元～124.69元，当亚太科技的股价在5.5元至7.5元时，对应转债的市场合理定位约在116.56元～133.19元之间。
　　5、以当前市场估值水平，亚科转债破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为23%时，每股配售收益约为0.22元，以6.5元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.93%，配售收益较高。
　　7、粗略估计剩余可申购额为0.6亿元至4亿元。申购资金范围为10.2万亿至11.0万亿之间。中签率范围估计为0.0005%至0.0039%。当亚科转债总名义申购资金为10.6万亿元且剩余可申购金额为2.3亿元时，中签率为0.0022%。当首日涨幅为23%时，打满的投资者网上申购收益期望值为5.0元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。市场竞争风险、原材料价格波动风险、下游技术路线变化风险、募投项目收益不达预期风险。