中信建投-社会服务行业：出境游有望加速恢复，餐饮酒旅客流修复态势良好-230306

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　　核心观点
　　中国香港已经取消口罩令，并且广深港高铁香港段逐步恢复长途服务；单日国际客运航班首次恢复至500班以上，出境游将迎来快速恢复。国内消费来看，海南免税销售保持复苏态势，春节旺季过后酒店价格回落，免税销售主力客群回归，免税复苏增长态势有望延续。珠宝零售板块中，部分龙头企业于疫情期间实现逆势扩张，市场份额获得提升，竞争格局改善，预计伴随婚庆等消费场景修复，龙头企业将迎来快速复苏。
　　行业动态信息
　　本周（2.24-3.3）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为1.24%、1.14%，相对上证综指，分别跑输0.63pct、跑输0.73pct，相对沪深300分别跑输0.47pct、跑输0.57pct，在中信一级行业中排名第14、15。
　　板块表现：
　　社服：餐饮板块本周涨跌幅第一（+12.37%），景区>出境游>酒店>免税，涨跌幅分别为+2.91%、+2.19%、+0.75%、-1.50%。贸易板块涨跌幅第一（+1.70%），一般零售>专业市场经营>专营连锁>电商及服务，涨跌幅分别为+1.43%、+1.43%、+0.90%、-0.54%。
　　板块跟踪：
　　出境游：3月1日，国际及地区航线实际执飞客运航班量达513班次；广深港高铁香港段3月11日起逐步恢复长途服务。
　　免税：2023年1月1日至2月28日，三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，销售免税品795.95万件，购物人次90.11万人，日均销售超1.3亿元；据海口海关统计，1月海关监管离岛免税购物金额63.8亿元，购物件数711万件，日均购物件数近23万件、金额超过2亿元。
　　餐饮：1、海伦司2022年收入将介于约1,549.3百万元至1,589.3百万元的范围内,较截至2021年12月31日止年度的收入减少约13%-16%。2、广州酒家2022年度实现营业收入411,372.04万元，同比+5.75%；实现归属于上市公司股东净利润50,786.95万元，同比-8.92%。3、瑞幸：2022财年总净收入为132.93亿元，同比增长66.9%，营业利润率为8.7%。
　　化妆品：1、华熙生物：2022年实现营业收入635,919.20万元，同比+28.53%。2、贝泰妮近日收到公司非独立董事董俊姿的书面辞职报告。
　　珠宝：老凤祥2022年实现营业收入630.1亿元，同比+7.36%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、旅游产业链恢复不及预期或疫情持续影响，将影响相应公司业绩。
　　3、酒店行业在疫情期间明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　4、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　5、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　6、居民边际消费倾向下降：在20年疫情影响下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。