中信建投-电力行业：政府工作报告推进煤炭高效清洁利用，加快建设新型能源体系-230306

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　　核心观点
　　近期，国务院总理李克强在政府工作报告中指出要稳步推进节能降碳，科学有序推进碳达峰碳中和。过去五年我国持续优化能源结构，实现超低排放的煤电机组超过10.5亿千瓦，可再生能源装机规模由6.5亿千瓦增至12亿千瓦以上，清洁能源消费占比由20.8%上升到25%以上。2023年急需推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。我们认为我国电力系统仍将立足以煤为主，先立后破有序脱碳，加大电源投资，积极推动煤电灵活性改造，煤电仍将扮演电力压舱石角色并在未来逐步向支撑性电源转变。新型能源电力系统建设将稳步推进，持续提升可再生能源装机规模，清洁能源消费占比不断提升。
　　行业动态信息
　　行情回顾2月25日-3月4日电力板块（882528.WI）上涨2.49%，沪深300指数上涨1.71%，电力板块跑赢大盘0.78个百分点。分子板块看2月25日-3月4日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨幅分别为4.43%、1.98%和0.72%。
　　动力煤现货价格环比下跌1.69%，同比下跌3.00%
　　3月4日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为1166元/吨，环比下跌1.69%，同比下跌3.00%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤3月3日价格为1122元/吨，环比增加6.68%，同比下降26.83%。
　　秦港库存环比减少7.68%，同比增加4.66%
　　煤炭库存方面，截至3月3日，秦港库存517万吨，环比上周减少7.68%。广州港3月3日库存为226万吨，环比减少5.72%。截至3月2日，沿海8省份库存3043万吨，环比减少1.00%；日耗203.5万吨，环比减少3.6%。而内陆17省份煤炭库存6341.7万吨，环比增加0.37%；日耗359.7万吨，环比减少6.62%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。水电推荐桂冠电力、长江电力、华能水电。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。