中信证券-美妆及商业行业毛戈平招股书概览：集东方美学之大成引领潮流，深耕品牌坚守长期主义-230306

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　　1.1发展历程：知名化妆师毛戈平创立，二十余年致力国产高端美妆
　　知名化妆师毛戈平创立，二十余年致力发展民族高端化妆品。2000年，毛戈平前身杭州汇都成立，并于次年推出化妆师同名化妆品品牌“毛戈平”；品牌于2003年入驻高端百货上海徐家汇港汇广场，2005年入驻银泰，2012年入驻天猫，2020年入驻丝芙兰，截至目前已入驻全国90余个大中型城市的360余个中高端百货商场品牌，并在天猫、抖音、小红书、京东等多平台开启运营。在上市历程方面，公司于2015年股改，2016年首次递交说明书，并于2021年10月在证监会发审委会议上获得通过。2023年3月，公司提交招股书申报稿。
　　1.2股权结构：股权集中，家族企业特征明显
　　毛戈平、汪立群夫妇直接持有公司53.71%的股权，并通过帝景投资、嘉驰投资间接持有公司1.74%的股权，为公司的控股股东、实际控制人。毛霓萍、毛慧萍、汪立华与实际控制人均系近亲属，毛戈平、汪立群及其一致行动人毛霓萍、毛慧萍、汪立华合计持有发行人81.88%股权。从股权结构来看，公司具有较为明显的家族企业特征。
　　1.3团队背景：创始人影响力强，团队经验丰富
　　创始人毛戈平成就巨大，是彩妆行业领军者，所创造的一系列经典影视形象深入人心，个人影响力高。
　　高管团队均从业数十年，行业经验十分丰富。
　　1.4募投项目：加大渠道建设，全面提升品牌知名度
　　拟募集11.21亿元资金用于渠道建设及品牌推广、研发中心建设、信息系统升级、培训机构建设，公司预计各项目分别使用8.06/0.97/1.08/1.09亿元资金。在重点发力的渠道建设方面，线下拟在北京、上海、程度建设品牌体验店，持续扩大专柜覆盖范围，同时对已有专柜及门店进行升级；线上拟建设自有平台并进驻第三方平台，加强达人合作，发力社交电商，注重私域流量建设，打通线上线下渠道，增强客户品牌忠诚度。在研发方面，公司拟建设总部研发基地，扩大研发投入，推进对流行趋势的把握和对美妆艺术的研究。在培训方面，拟升级、扩容现有骨干校址，加强师资建设，筹备培训内容。
　　募投项目主要用途对比：对比2017年的招股书投资项目，2023年版本显著增加了渠道建设及品牌推广的投资资金，2017年公司预计投入资金2.29亿元，2023年拟投8.06亿元，增长5.77亿元。
　　风险提示
　　行业竞争风险：公司所处行业市场竞争激烈，公司需要面对品牌知名度较高以及资金实力雄厚的国际品牌的竞争。公司核心产品MAOGEPING品牌定位于百货商场渠道，而客流量充足、业绩稳定的百货商场目前数量仍相对有限，竞争更加激烈。若公司不能在激烈的市场竞争中，通过持续的产品研发、品牌投入等多种措施不断提升核心竞争力，将难以维持公司目前的市场份额，从而对公司的生产经营造成不利影响；
　　市场需求变化风险：近年来，化妆品市场流行趋势变化速度加快，同时我国消费者目前对化妆品的消费习惯还在逐步培养过程中。如果国内消费者对化妆品的需求增长不及预期，或是公司对国内消费者化妆品需求把握不准，或是公司对化妆品的流行元素判断失误，未能及时开发出适销对路的产品，将会对公司的业绩产生不良影响；
　　品牌形象受损的风险：公司核心品牌MAOGEPING以知名化妆师毛戈平先生的名字命名，品牌形象对公司而言至关重要。公司不能完全杜绝市场上仿冒公司品牌进行非法生产销售及其他侵害公司品牌形象的事件发生。随着公司持续经营，公司产品在市场上存在被仿制甚至恶意攻击的风险。同时，公司为保护品牌形象而进行的维权活动，可能会耗费公司一定的人力、物力和财力，从而对公司的正常经营产生不利影响。此外，公司核心产品品牌以毛戈平先生的名字命名，若毛戈平先生个人存在不当行为，可能也将侵害公司品牌形象，从而对公司的正常经营产生不利影响；
　　外协加工的风险：目前公司并未建设自身的化妆品生产设施，产品生产主要通过外协加工模式进行，这对公司的产品质量控制水平提出了严格要求，也导致公司可能存在产品供应不足的风险；
　　供应商集中的风险：2020~2022年度，公司向合并口径前五名供应商采购的金额占当期采购总金额比例分别为56.93%/56.55%/58.26%，存在供应商集中度较高的风险。供应商过于集中可能导致公司采购原材料时议价能力不强，对原材料成本控制能力相对较弱。此外，如出现单一供应商供应中断等情形，可能对公司的产品持续供应能力以及成本控制产生不利影响；
　　培训业务政策风险：公司部分业务为化妆技能培训业务，未来如果国家或地方政府关于职业技能培训行业的调控政策对培训行业整体造成不利影响，将影响公司化妆技能培训的开展，进而影响公司的经营业绩。