中信证券-基金组合专题系列之二十八：纯债基金系列指数，缓而图之，行稳致远-230306

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　　纯债基金数量庞大，基金筛选难度上升。我们基于纯债基金细分分类从基金公司管理规模、基金规模、基金历史业绩三个维度出发筛选基金，并在此基础上构建中长期纯债、短期纯债基金系列指数，以反映市场优质纯债基金的整体表现。在定量筛选基础上，我们以追求稳健超额收益为原则进一步筛选中长期纯债型基金、短期纯债型基金形成精选组合。
　　▍指数编制背景：纯债基金数量庞大，基金筛选难度上升。短期纯债型基金、中长期纯债型基金自2017年起稳步扩容，截至2022年末合计数量达2014只。随着产品数量的提升，纯债基金策略不断丰富，可供投资者选择的细分产品类型逐渐增多。然而近年市场信用事件、流动性冲击时有发生，纯债基金筛选难度上升。
　　▍纯债基金筛选的基础框架：首先基于基金合同进行纯债基金类型细分，随后选取短期纯债型基金中的短债基金、超短债基金、中短债基金，中长期纯债型基金中的定开中长期纯债型基金、非定开中长期纯债型基金共五个基金细分品类，进一步选取其中成立时间满3年、当期规模不少于5亿元的基金构建初始池，并在初始池中从基金公司管理规模、基金规模、基金历史业绩三个维度出发筛选基金进入核心池，并作为基金指数成分。
　　▍纯债基金指数编制原理：CIS中长期纯债基金指数、CIS短期纯债基金指数选取市场上运作时间较长的纯债基金，分别筛选其中规模以上（具体定义见正文）固收管理人管理的且综合业绩表现较好的产品作为指数成分，以反映市场优质纯债基金的整体表现。中长期纯债基金综合（CIS58033）进一步细分为非定开中长期纯债基金（CIS58034）、定开中长期纯债基金（CIS58035）。短期纯债基金综合（CIS58036）进一步细分为短债基金（CIS58037）、中短债基金（CIS58038）。
　　▍回测分析发现，中长期纯债、短期纯债基金指数业绩跑赢参考基准。自基日（2018/5/2）至2023/2/28，CIS中长期纯债基金综合指数年化收益率为3.98%，CIS非定开中长期纯债基金指数与CIS定开中长期纯债基金指数年化收益率分别为3.83%、4.03%，均跑赢中长期纯债型基金指数。自基日（2020/2/3）至2023/2/28，CIS短期纯债基金综合指数年化收益率为2.69%，CIS短债基金年化收益率为2.67%，均跑赢短期纯债型基金指数。
　　▍纯债基金精选组合：追求稳健的超额收益。我们在纯债基金核心池的基础上进一步考察管理人团队、基金经理背景、产品运作策略等方面，分别构建有中长期纯债型基金、短期纯债型基金精选组合。其中中长期纯债基金精选组合目标在尽可能控制风险的前提下获取相对全市场纯债基金的超额收益；短期纯债型基金精选组合目标向投资者提供稳健、可靠的中短期流动性管理解决方案。
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金转型或基金投资策略骤变的风险；3）基金指数成分使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。