中信建投-电力设备行业新型电力系统报告（二）：聚能入网，充电桩运营商如何变身“负荷聚合商”-230305

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　　核心观点
　　充电桩运营商通过整合充电用户，可作为天然的负荷聚合商，参与需求响应（价格型和激励型）、V2G峰谷套利（调峰），绿证交易等多种电力市场形式，并获取补偿，实现经济性提升。随着新能源汽车渗透率的日益提升，充电桩运营商商业模式开始多元化，第三方充电桩运营商不断涌现，储充检一体化充电站、聚合运营平台等新产品和业态层出不穷。建议关注：朗新科技、星云股份、特锐德等。
　　摘要
　　充电桩运营商是天然的负荷聚合商。负荷聚合商可以整合用户资源、参与电力市场、响应电网需求，同时经营电能批发、零售等传统业务。充电桩运营商是天然的负荷聚合商，通过整合充电桩资源及对应的充电用户接入电力市场，参与需求侧响应、峰谷套利或辅助服务，获取超额收益。
　　当下，充电桩运营商的商业模式主要是充电服务费：对于小型乘用车充电站通过传统业务收益的资本金IRR为8.45%。
　　未来，充电运营商的商业模式将呈现多元化发展的特点：
　　第一，作为负荷聚合商可通过电价信号实施需求侧响应。充电负荷叠加在电网负荷曲线上将显著拉大系统峰谷差，影响电网平衡。充电桩运营商可以调用多重手段在需求侧响应市场获得响应的补偿和奖励。
　　第二，充电站运营商作为负荷聚合商可通过V2G参与调峰和促进新能源消纳。类似于工商业储能系统，充电站运营商通过引导电动汽车向电网反向放电，以支持系统电力平衡，并取得需求侧响应补偿或峰谷套利收益。充电站运营商也可通过绿证交易，促进新能源消纳，并满足可再生能源占比需求。
　　投资建议：关注朗新科技（能源信息化龙头）、绿能慧充、星云股份、特锐德（子公司特来电是充电桩龙头）等。
　　风险分析
　　需求方面：国家基建政策变化导致光伏、储能投资不及预期；经济增长趋缓，工商业用电量增长降速；市场化导致峰谷价差减小等。
　　供给方面：锂资源、铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；合适的工商业业主由于安装空间等制约可安装量不足。
　　政策方面：需求侧响应相关政策力度不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期；消防、环评、能评等审批流程过于严苛等。
　　市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；运输等费用上涨。
　　技术方面：电化学储能等技术降本进度低于预期；储能技术可靠性难以进一步提升；循环效率停滞不前等。
　　机制方面：电力市场机制推进不及预期；现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期；虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期等。