东方证券（香港）-股权策略周报：中国二月商业活动超越疫情前水平-230302

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　　受益于COVID限制放宽，中国经济复苏势头强劲，在2月份的商业活动增长超过预期，高于COVID之前的水平。官方PMI数据显示，2月份增长52.6，比市场预期的50.5和1月份的50.1高。我们认为全球经济正处于复苏轨道上，动力将持续到第二季度。
　　美国通胀开始反弹。美联储较为关注的PCE指数在上周5更新到1月份，核心PCE年比增4.7%（预期：4.3%）或按月增0.6%（预期：0.4%）。这与2月初公布的非农数据和2月中的CPI一致，反映最近通胀开始重现。当天美股反应不妙，标普500先跌最多1.75%，但尾市跌幅收窄，收盘只跌约1%。美国2年国债利率突破4.8%，创多年新高，而10年和30年国债尝试4%的关口。
　　美联储表态不变。央行在周5 PCE数据出炉后，没有改变“higher forlonger”的表态，即是没有因通胀数据再上调终端利率。同一天发布的密歇根消费者信心指数里的通胀预期仍处于一个合理的水平。（一年通胀预期为4.1%；五年通胀预期为2.9%）
　　“Fedspeak”还没揭露三月加20或50基点。上周Mester、Collins、Bullard都有给媒体访问。他们避开了回答美联储是否因通胀反弹而考虑加50基点。他们的意思是现时通胀数据不足以改变美联储怎么看未来的趋势，Bullard反而觉得通货紧缩(disinflation)已经在进行，同时说出现软着陆情景机会增加。Mester表示，近期经济数据是支持继续加息，但暂时不讨论还要加息多少。
　　港股业绩不及预期。投资者比较关注中国科技巨头的业绩，但一般业绩不能满足市场的期望。毕竟，面临互联网平台价格竞争，市场担心利润率会下降，在高利率下不吸引。基本面较为正面的，包括香港银行和澳门博彩业。我们预计因利率上涨，香港地产是一个敏感的行业，尤其是一些负债比例较高的发展商。