中信建投-煤炭行业简评：内蒙安全事故扰动供应端预期，煤价短期偏强，重视疆煤保供-230228

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　　核心观点
　　内蒙古阿拉善发生严重的露天煤矿边坡坍塌事故，出事煤矿产能仅90万吨，但对市场短期情绪和中期供应端预期产生扰动。事发后内蒙古已开展露天煤矿边坡自查，主产区鄂尔多斯市开展能源行业安全生产大检查。由于内蒙古是23年保供增产的主力（晋陕蒙23年合计目标增产原煤1.4亿吨，内蒙古占0.76亿吨），我们认为，如果安全检查导致内蒙古增产潜力受限，则需加大疆煤保供力度，有助于疆煤企业获得更多的运力资源，而前期影响疆煤外运的主要瓶颈即是运力。建议重视疆煤保供的投资机会，推荐广汇能源。
　　事件：
　　内蒙煤炭坍塌事故引发行业安全大检查
　　2023年2月22日下午内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业一露天煤矿发生大面积坍塌。截至23日上午，事故已造成2人死亡、6人受伤、51人失联。至24日14时，仍有47人失联。事故发生后，习总书记高度重视并作出重要指示。国家矿山安监局内蒙古局请各露天煤矿立即开展边坡自查，若出现边坡角度过大，有滑坡风险的要立即停止生产，在自查完毕隐患排除前严禁生产作业。井工煤矿做好隐患排查和隐蔽至灾因素普查工作，隐患未排除前严禁安排受威胁区域作业。次日，鄂尔多斯市能源局印发《全市能源行业安全生产大检查工作方案》的紧急通知。
　　简评
　　内蒙安全事故引发行业对增产潜力担忧，市场煤价短期偏强
　　本次出事的内蒙古新井煤业煤矿为技术改造矿井，产能为90万吨/年。截止2022年初，阿拉善盟共有生产煤矿产能260万吨，建设煤矿390万吨。因此，出事煤矿及所在盟市总产能在全国占比微乎其微，但引发的安全大检查在短期内给市场煤价带来支撑，在中期或引发市场对供应端持续增产的潜力产生一定担忧。晋陕蒙分别在今年初政府工作报告给出2023年原煤产量目标：山西省13.65亿吨，同比增加5785万吨，增幅4.43%；陕西省7.5亿吨，同比增加396万吨，增幅0.53%；内蒙古自治区12.5亿吨，同比增加7590万吨，增幅6.46%。三省区合计目标增产1.4亿吨，其中内蒙古自治区是今年保供增产的重要主力，如果安全检查影响增产潜力将使得原煤产量增速低于预期。
　　重视疆煤保供的投资机会，推荐广汇能源
　　新疆暂未明确给出2023年原煤产量目标，但政府工作报告中提出力争“疆煤外运”8800万吨、“疆电外送”1300亿千瓦时。自2022年以来，限制疆煤外运的主要瓶颈就是运力。由于临哈货运线路尚未整体打通，疆煤出疆仍然主要依赖于兰新铁路。作为疆煤保供主力之一的广汇能源，2022年也受到红淖铁路车皮调度不足的影响。如果安全检查导致内蒙古自治区增产潜力受限，则需要加大疆煤保供力度，有助于广汇能源等疆煤企业获得更多的运力资源。2023年1月18日，广汇能源控股股东广汇集团和宁东管委会关于建设“广汇宁东煤炭储运基地项目”达成了合作意向，共同签署了《投资合作协议》。本项目计划分两期建设，一期计划2023年初开工建设，设计年煤炭运营量1000-3000万吨、煤炭储存能力100万吨；一期年煤炭运营量达到3000万吨后开始二期建设，二期投运后，将实现设计年煤炭运营量3000-5000万吨、煤炭储存能力200万吨。然而现阶段决定实际运营能力的仍然是运力，公司于2023年2月23日与兰铁局签订2023年大宗物资运输协议。
　　风险提示：
　　宏观经济增速不及预期（煤炭行业市场需求与国内宏观经济紧密相关。动力煤需求主要分为电煤和非电煤两部分，电煤需求主要由制造业和居民用电决定，而非电煤需求取决于建材、钢铁、化工等重点行业，随着国内外宏观经济的周期性波动，这些行业对于煤炭的需求可能出现下降的情形，对煤炭市场价格带来不利影响）；国内原煤供应量增速超预期（国内原煤供应量包括产量和进口量两个方面，产量方面保供增产持续推进，本次安全事故后市场对保供潜力产生担忧，但若实际产量超预期则将使得供需过剩；海外煤价自22Q4以来大幅下跌，今年进口有望回升）；新能源渗透率提升速度超预期。